澳门新萄京手机游戏洋河股份去库存短期业绩波动 18家券商研报17家唱多

近日随着洋河三季报的尘埃落定,不仅多项数据向外界表露出中洋河并没有因为业绩压力而停止去库存的脚步,同时股权回购方案的同步出炉,也似乎透露出一个鲜明的信号,洋河有坚定的信心将去库存等改革进行到底。据洋河财报显示,前三季度公司实现营收210.98亿元,同比增长0.63%;归属于上市公司的净利润71.46亿元,同比增长1.53%。业绩虽有所放缓,但值得注意的是,一些关键财务指标正在得以优化。从数据对比中不难发现,洋河三季度存货为98.02亿元,而二季度为128.91亿元,库存的明显下降,表明洋河在三季度加大去库存力度后,成效已开始显现。同时,应收票据期末余额也较上年末大幅下降60.50%,资产负债率也较上年同期下降了6个百分点,降为21.68%。在今年非金融类整体资产负债率逆势上升至61.52%的背景下,这些数据的变化不仅表明洋河的营收质量正在得以提升,也充分展示出了资产质量的优异性。而从这些指标的变化,结合管理层此前提出要通过此次改革打造更高质量增长的诉求,对洋河管理层而言,显然他们的关注点已不再拘泥于“量”的扩张,而是更注重“质”的提升。毕竟,有质的提升,往往才能更好的支撑量的扩张。此外,往往被人忽视的一点是,洋河还手握充裕的现金储备。三季报显示,公司现金流量净额本期比上期增长91.33%,且超过50%的流动资产都是现金——目前洋河不仅拥有账面货币资金29.25亿元;同时还拥有交易性金融资产142.92亿元。这些货币现金不仅为洋河每年带来超过6亿元的理财收益,对于洋河未来的稳定发展无疑也是有力的保障。实际上,洋河管理层之所以有充足的底气和信心在行业普遍漠视高库存风险的情况下,敢于承担业绩压力,率先开启去库存的“供给侧改革”,很大程度上也正是得益于其较低的资产负债率,以及充裕的现金储备。当然,洋河敢于在二级市场开启股权回购,也是其资本充裕的重要体现。而这次回购不仅对广大中小股东而言,可减少二级市场的流通筹码风险,有助于股价的稳定;而且通过回购股权进行股权激励,也将大大增强员工对企业经营发展的关切度和认同感,继而提高其工作热情和主人翁责任感,进一步增强洋河的内生发展动力。总体而言,虽然近期业绩有所走软,但在财务状况不断稳步提升的前提下,领先于行业开启“供给侧改革”,不失为行业风向转变前,以更好实现增长结构升级的最好选择。事实上这也是众多机构看好洋河未来发展,并纷纷给出买入甚至增持评级的真正原因。正如光大证券所讲,目前控货政策反馈良好,省内经销商的库存情况有所消化、主力产品的价格同样有一定程度回升。虽然短期收入增速会有波动,但是直面痛点的改革符合公司长期利益。而股权回购后,长期激励机制的推出有助于充分调动员工的积极性,符合长期发展战略。

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澳门新萄京手机游戏 ,文 | 鲤小明、小象冒冒

原标题:洋河股份去库存短期业绩波动 18家券商研报17家唱多

西楚霸王这一世,只打过一次败仗。可仅仅一次,就让这个一直以来高高在上的贵族英雄败落。而刘邦,这个在鸿门宴前只会反复问“为之奈何”的人,却在这场宴席之上暗中逆转乾坤,造就了历史的转折。

昨日,洋河股份(002304.SZ)披露2019年三季报,公司1-9月实现营收210.98亿元,较上年同期增加0.63%,归属于上市公司股东的净利润71.46亿元,较上年同期增加1.53%,公司1-9月经营活动产生的现金流量净额为17.19亿元。

在霸王的大军压制下,面对项伯的邀请,张良却没有放弃这个看似已经“落下风”的领袖,反而主动告知,并与其提前谋划。

数据显示,洋河股份在第三季度实现营业收入50.99亿元,归属于上市公司股东的净利润为15.64亿元,经营活动产生的现金流量净额为22.29亿元。

此时的洋河,在他人看来,仿佛也似乎落了下风。

洋河股份前三季度经营活动产生的现金流量净额大幅下降,公司称主要因上期末预收经销商货款和备货保证金增加幅度较大,年初至报告期末经营活动流入现金减少,上年末提高员工工资,年初至报告期末支付给职工以及为职工支付的现金增加,以及支付的各项税费增加,经营活动现金流出相应增加,致使经营活动产生的现金流量净额下降。

2019年,洋河前三季度实现营业收入211亿元,同比+0.6%;实现归母净利润71亿元,同比+1.5%。而其中第三季报却收入51亿元,同比-21%;归母净利润15.7亿元,同比-23%,业绩略低于预期。

截止2019年9月30日,洋河股份的负债总额为100.37亿元,主要构成为应付账款、预收款项以及应交税费等。

尽管,洋河第三季度的业绩增长放缓,但是,2019Q3季报中的多项数据,却向外界表露出,洋河并没有因为业绩压力而停止去库存的脚步。

截止2019年9月30日,公司存货账面值133.01亿元,与年初相比下降5.91亿元。公司应收账款791.54万元,与年初相比增长249.6万元,应收票据9580.33万元,比年初下降1.47亿元。从经营性应付项目来看,报告期末洋河股份应付账款12.97亿元,与年初相比增长3565.3万元,预收款项约19.79亿元,与年初下降24.9亿元。

来自企业官方分析,此次洋河业绩增长放缓,源于公司自身采取的主动控货、渠道调整等措施。同时,在财报发布同时,洋河也公布为期一年的股权激励方案。

另外,洋河股份还同时披露了股份回购的计划。公告显示,洋河股份拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购10
亿元-15
亿元的股份,回购价格不超过人民币135.00元/股。本次回购股份主要用于对公司核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划,以上限135.00元/股测算,预计回购股份数量约为1111.11万股,占公司目前总股本比例为0.737%。

不畏业绩收缩,主动调整策略,这一行动,似乎正如鸿门宴上不畏一时身处下风而积极谋划全局的刘邦,显出了洋河企业目光的长远。在变幻莫测的商业战场中,谁的眼光更长远、谁更顾全大局,谁才能获得最后的成功。

在洋河股份披露三季报数据后,共有18家券商披露了18篇对洋河股份的个股研报,其中仅华创证券下调了评级,其他券商均维持“推荐”或“增持”评级。

洋河此番战略调整,正对应了这句话:懂得深谋远计,才能做到“细水长流”。

多数券商表示,洋河股份主动调整渠道、清理库存,因此短期业绩受到影响,但公司在白酒板块内仍具有估值优势,看好公司长期业绩发展和股价表现。

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光大证券研究员张喆、叶倩瑜、周翔在研报中表示,从长期稳健经营的角度,洋河股份直面现阶段的问题,在三季度进行全面的渠道体系调整。广发证券研究员王永锋、王文丹指出,随着公司调整到位,明年洋河股份的业绩有望加速,维持买入评级。

放缓步伐背后的“战略棋局”

太平洋证券研究员黄付生、孟斯硕强调,看好洋河股份在在白酒高端化趋势中产品结构不断升级的潜力和全国化布局中不断提升市场占有率的能力。另外,国泰君安研究员訾猛、李梓语在研报中指出,洋河股份的拟回购股份完善激励机制,提振市场注入信心,长期经营改善有望逐步实现。

其实近10年来,洋河的净利润复合增长率在业内都是首屈一指,远超于行业平均水平。但高速的增长同时也给经销渠道管理带来了巨大挑战,业绩不理想的情况应早有预料。

今年初,洋河的营销渠道压力初现。一向被誉为经销渠道经营能力行业第一的洋河,在近十年的高速增长下,难免有些“消化不良”。

根据三季报显示,在渠道压力初现之时,洋河并没有进一步向经销商压货以保证业绩表现优秀,而是及时采取了控货和渠道调整的战略。

洋河方表示:“我们很清楚,只要控货就会引发业绩下滑,业绩下滑就会带来各方面的压力。但我们同时也很清楚,只有勇敢的面对问题,务实地解决问题,才会有更加美好的未来。”

绩增速放缓的背后,其实是洋河在看清当下压力后下的一盘“战略大旗”。

针对洋河的省内海、天产品老化、渠道利润低、渠道推力不足等问题,今年6月,洋河开始对海、天、梦等主导产品实行全面控货。去库存、理价格,帮助经销商解决遗留问题,调动经销商积极性。

但经8月份调研后发现,控货仍未达到预期目的,二季度库存仍是略高。因此,公司在三季度继续实施控货政策,对渠道进行调整,部分产品停货,特别是在中秋旺季的配额上进行了调整,以降低渠道库存、控货挺价。此番调整是对三季度的业绩造成较大影响的主要原因。

目前,洋河的对渠道和库存的调整仍在进行中,已有初步成效。公司的总渠道库存有所下降,由之前的最高3到4个月消化至当前2个月出头,预计年底能消化至1到1.5月,达到合理库存区间,同时主力产品价格有所提升,厂商关系有所缓和,经销商信心也有所恢复。

放缓脚步、主动调整,是对过去高速发展中积累的营销问题而进行的阶段性调整。做出此番行动,可以看出洋河并没有掩盖自身发展存在的问题,而是希望通过短期的有效调整解决好问题,重回高质量的健康发展通道。

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“战略收缩”背后的强势产品线

面对这场“战略收缩”,洋河似乎没有丝毫的畏惧。这般自信的底气源自何方?其实从其多年的发展中已可知一二。

起源于隋唐,隆盛于明清,曾入选皇室贡酒,洋河酒可谓历史悠久,素有”福泉酒海清香美,味占江淮第一家”的美誉。

2003年,洋河以味为主的绵柔型白酒质量新风格,成为白酒行业争相跟随的时尚风向标。

作为白酒行业的头部企业,洋河在保证产品优秀品质的同时,又推出了“梦之蓝”“天之蓝”“海之蓝”“洋河大曲”“洋河绝世风华”等各具特色的系列产品,“梦之蓝”也在华东及华中诸省有着众多忠实消费者。实现了产品差异化,洋河也争取到了不同的消费群体,极大地扩展了市场。

同时,洋河也在品牌的高端化路上不断前行。过去十年的持续投入和市场运作,已成为全国性的次高端白酒品牌。而且早在半年前,洋河就设立了“双沟高端品牌事业部”。

在2019年3月,双沟高端品牌“苏酒头排酒”上市。7月,苏酒集团宣布增设共13个高端品牌事业部分公司,针对高端产品设立十多个专项高端品牌分公司。由此可见,洋河仍在在不断发展自身的高端白酒市场。

根据此次放出的消息,洋河的重心将向梦之蓝转移,梦之蓝作为独立品牌宣传,以梦之蓝带动蓝色经典系列。实际上,双名酒品牌营销、线上线下健全的销售网络、后勤保障能力等多年积累的优势,构筑成了洋河的护城河。

短期看,省内收入增长面临压力,中长期看,调整到位有利于公司更为良性地发展。在十几年铸造的“护城河”保护下,洋河的把控能力已显示出来,渠道调整已有一定效果,完成调整转型将为不久。

03

低资产负债率,蓄势高质量增长

据洋河财报显示,前三季度公司实现营收210.98亿元,同比增长0.63%;归属于上市公司的净利润71.46亿元,同比增长1.53%。业绩虽有所放缓,但值得注意的是,一些关键财务指标正在得以优化。

从数据对比中不难发现,洋河三季度存货为98.02亿元,而二季度为128.91亿元,库存的明显下降,表明洋河在三季度加大去库存力度后,成效已开始显现。

同时,应收票据期末余额也较上年末大幅下降60.50%,资产负债率也较上年同期下降了6个百分点,降为21.68%。在今年非金融类整体资产负债率逆势上升至61.52%的背景下,这些数据的变化不仅表明表明洋河的营收质量正在得以提升,也充分展示出了资产质量的优异性。

而从这些指标的变化,结合管理层此前提出要通过此次改革打造更高质量增长的诉求,对洋河管理层而言,显然他们的关注点已不再拘泥于“量”的扩张,而是更注重“质”的提升。毕竟,有质的提升,往往才能更好的支撑量的扩张。

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现金充足促稳定,股权回购亮信心

市场信心,永远是一个企业在面对所有坎坷时最牢不可破的精神支柱。

在公布三季报的同时,洋河公布了回购部分社会公众股份的方案:拟以10-15亿元回购股份,回购价格不超过135元/股。以净价买入的方式,回购股份用于进行股权激励或员工持股计划。

尽管目前洋河在激烈的市场竞争下出现了短暂的增长减缓,但此番举措,显然表明了洋河公司对未来发展的信心。同时,这一方案也有利于进一步完善激励机制,调动企业核心骨干积极性,增强员工活力,提高团队凝聚力,共同面对当前的营销调整,为洋河未来的发展积蓄力量。

虽然当前洋河的股票价格不甚理想,但从此次坚定地进行调整策略和推行员工激励方案可以看出,洋河此次解决以往市场问题后企稳的信心。

不畏一时的低头,多谋善断,是刘邦暗中逆转乾坤的关键。而不畏一时“收缩”,目光长远,坚定解决自身问题,也终将带领洋河走出暂时的困境。

此时,洋河需要的是深度调整的时间,将问题彻底梳理解决。纵观整个白酒行业,洋河依然是业内能力一流的公司。
跳跃之前总有深蹲,在认清市场状况、积极调整的长远布局下,洋河暂时的业务增长放缓必将过去,迎来长远发展。

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