外汇储备实现“九连升” 跨境资金流动短期有望保持平稳

中国外汇储备规模出现“九连升”现象引发市场关注。近日,中国人民银行发布的最新外汇储备规模数据显示,截至2017年10月末,我国外汇储备规模为31092亿美元,较9月末上升7亿美元,创2016年10月以来新高,并实现连续9个月上涨。对于这种现象,受访专家对《中国经营报》记者表示,这主要因为人民币汇率贬值预期趋缓,国际收支区域平衡,企业结汇意愿增强;未来几个月我国外汇储备规模或将总体保持稳定。而在人民币汇率基本稳定的背景下,市场对未来预期也相对乐观,即使美欧英央行政策开始收紧,未来跨境资金流动也有望保持平稳。”外汇储备连续攀升今年10月份,美元指数小幅升值以及国债收益率小幅上涨给我国外汇储备带来一定估值损失。尽管如此,10月末外汇储备规模依然较9月增加了7亿美元,实现了外汇储备规模连续9个月回升。对此,民生银行首席研究员温彬向记者表示,这说明在当前人民币汇率相对稳定的背景下,银行结售汇状况持续改善,跨a境资本流动趋稳向好。联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖也向《中国经营报》记者分析称,“在非美元货币对美元贬值、主要国家债券收益率上升的情况下,估值效应为负。”东北证券分析师李勇也认为,10月外储数据变动主要受汇率变动带来的估值效应影响。据东北证券统计,10月主要货币整体兑美元贬值,欧元、英镑、日元兑美元分别贬值1.43%、0.84%、0.99%,对外汇储备造成较大的贬值压力。经测算,10月由于汇率变动为外储带来的估值效应约为-149亿美元左右。为何我国外汇储备会创下新高?李奇霖指出,“外储规模继续上升,主要是因为人民币汇率贬值预期趋缓,国际收支区域平衡,企业结汇意愿增强。”有分析也称,10月人民币汇率稳定,有助于我国跨境资金流动和境内外主体交易行为进一步趋向均衡,外汇供求处于基本平衡状态。10月人民币随美元升值。据新时代证券统计,人民币汇率在9月短暂回落后,10月随美元大幅升值,以中间价计兑美元微幅贬值0.04%,兑欧元升值1.15%,兑英镑升值1.76%,兑日元升值0.66%。国家外汇管理局有关负责人答记者问时也表示,10月我国跨境资金流动和境内外主体交易行为进一步趋向均衡,外汇供求处于基本平衡状态。国际金融市场上,非美元货币相对美元下跌,资产价格有所上升,综合各因素后,外汇储备规模保持基本稳定。该负责人还表示,今年以来,我国国民经济运行总体平稳,结构不断优化,新兴动能加快成长,质量效益明显提高,稳中向好态势持续发展,推动跨境资金流动均衡发展,国际收支呈现基本平衡,外汇储备规模逐步回升后保持基本稳定。温彬还预计,未来几个月,我国外汇储备规模可能会出现有增有减的双向变动,但总体保持稳定。

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  北京商报  

  上海证券报  

  在人民币1月气势全开的大涨背景下,外汇储备毫无悬念地实现“开门红”。2月7日,央行公布的最新外汇储备数据显示,2018年1月末,我国外汇储备规模为31615亿美元,环比增长215亿美元,为连续第12个月上升。对此,业内人士指出,外汇储备的增长受益于估值效应及人民币升值推动的银行净结汇顺差,未来我国外汇储备规模仍有继续保持稳定的基础。

  我国外汇储备规模连续12个月回升。

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  中国人民银行7日公布的最新数据显示,截至2018年1月末,我国外储规模为31615亿美元,较2017年12月末上升215亿美元,升幅为0.68%。

  12连涨

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  在2017年外储打出“翻身仗”之后,2018年又迎来“开门红”。据央行公布的数据显示,2018年1月末,我国外汇储备规模为31615亿美元,较2017年12月末上升215亿美元,升幅0.68%。

  业内人士分析,1月外储增长主要源于汇率估值效应和银行结售汇改善。而过去一年,外储之所以能实现连续小幅上升,与我国宏观经济健康平稳,跨境资本流动和外汇供求基本平衡,人民币对美元汇率稳中有升有关。

  这一增幅也比此前有所加大。对比来看,2017年2-12月,我国外汇储备月度增长分别为69亿美元、40亿美元、204亿美元、240亿美元、32亿美元、239亿美元、108亿美元、170亿美元、7亿美元、101亿美元和206亿美元。

  汇率估值效应促外储上升

  谈及1月的外汇储备规模变化,国家外管局有关负责人表示,1月我国跨境资金流动和境内外主体交易行为总体平稳。国际金融市场上,主要非美元货币汇率升值和资产价格变动等各因素共同作用,外汇储备规模小幅上升。

  外汇局有关负责人解释,1月我国跨境资金流动和境内外主体交易行为总体平稳。同时,在国际金融市场上,主要非美元货币汇率升值和资产价格变动等各因素共同作用,所以1月外储规模小幅上升。

  其中,汇率波动与外汇储备增减的关联相对最为直观。数据显示,1月美元指数大幅贬值,由去年12月末的92.2574贬至89.1201,贬值幅度达到3.4%;美元兑日元汇率由去年12月末的112.69贬至109.18,贬值幅度达到3.11%;欧元兑美元汇率则由去年12月末的1.2001升至1.2414,升值幅度达到3.44%。“综合考虑主要货币兑美元的大幅升值,我国外汇储备规模的估值明显上升。”民生银行首席研究员温彬说道。

  民生银行首席研究员温彬测算,1月美元指数大幅贬值,较去年12月末贬值3.40%。在同一时期内,欧元对美元汇率升值3.44%,美元对日元汇率贬值3.11%。综合考虑主要货币对美元的大幅升值,我国外储规模的估值明显上升。

  人民币升值“助攻”

  “但与此同时,1月美国10年期国债收益率由去年12月末的2.40%大幅升至2.72%,导致我国持有的美国国债价格下降,外储账面价值有所损失。”温彬认为,上述两个原因相互抵消后,估值效应仍然导致外储规模增长。

  在美元的低迷下,人民币兑美元汇率明显升值,数据显示,1月人民币兑美元中间价累计升值2003个基点;在岸人民币兑美元累计升值3.5%,创1994年以来最大单月涨幅;在岸人民币、离岸人民币双双升破6.3关口,回到2015年“8·11汇改”前高位。

  从国内因素看,银行结售汇对外储规模增长形成较强支撑。温彬称,1月人民币对美元大幅升值3.16%,有助于维持结售汇顺差。但与此同时,我国进出口差额达到2年内的较高水平,贸易对外储规模增长的支撑较上月减弱。

  温彬表示,人民币兑美元大幅升值,有助于维持净结汇顺差,也对外汇储备规模的增长形成支撑。已公布的数据显示,2017年12月,银行结售汇差额再次转为顺差59.84亿美元,成为2015年以来的最高值。

  回顾2017年2月份以来,我国外储余额已经连续12个月回升。据上证报记者统计,这12个月我国外储累计增加1564亿美元。

  即使在2018年1月美国10年期国债收益率由2017年12月末的2.4%大幅升至2.72%,导致我国持有的美国国债价格下降,在外汇储备账面价值有所损失的情况下,汇率变动仍推动我国外汇储备规模有较大幅度提升,收益率变动导致我国外汇储备规模有所下降,二者相互抵消,“估值效应仍然导致外汇储备规模增长。”温彬分析道。

  外储规模连续小幅上升,与我国宏观经济健康平稳,跨境资本流动和外汇供求基本平衡,人民币对美元汇率稳中有升不无关系。

  不过,在2017年人民币汇率逐渐回归上升通道后,期间几度急速升值也引起了越来越多的注意。此前多位业内人士在接受北京商报记者采访时就指出,要警惕人民币升值预期的过度膨胀,影响进出口贸易。

  外汇局局长潘功胜日前撰文指出,2017年外汇市场供求更加平衡,银行结售汇逆差1116亿美元,同比下降67%。跨境资本流动更加均衡,企业、个人等非银行部门跨境资金净流出1245亿美元,同比下降59%。

  平安证券首席经济学家张明更提出,应该对人民币强势上涨格外审慎,警惕汇率问题“政治化”。他分析称,汇率战(货币战)本身就是贸易战的有机组成部分。从这一视角来看,近期的美元指数大幅贬值,可能是由交易层面因素所引发的,这也与美国政府的短期目标相一致,因此可能会受到政府有意无意的推动。这就意味着,2018年初的美元指数可能发生超调式下行。

  同时,市场主体涉外交易行为更趋稳定。2017年货物贸易结售汇顺差、外商直接投资资本金结汇均呈现增长态势,跨境融资继续平稳增加,对外投资、个人购汇有序回落。而且,2017年人民币对美元中间价升值6.2%,中国外汇交易中心编制的CFETS人民币篮子汇率指数上涨0.02%。

  外汇储备有望保持稳定

  外储规模将保持总体稳定

  这一担心不无道理。国家外管局局长潘功胜在最新撰文中也表示,影响我国跨境资本流动的不稳定不确定因素依然存在。其中就包括主要经济体货币政策正常化可能趋同,产生共振效应,加之美国税改、基建投资、贸易保护主义等因素,可能对国际金融市场和国际资本流动造成一定影响。另外国际金融市场稳定基础仍不牢固,国际市场避险情绪处于历史较低水平,但部分发达国家股市持续高涨后的回调风险、部分地区政治风险和地缘政治冲突等都可能使市场避险情绪产生变化,加大跨境资本波动。

  对于下一阶段,上述外汇局负责人展望,我国经济结构调整和优化升级加快进行,经济基本面有望延续稳中向好态势。全球经济同步复苏,全球主要央行将逐步收紧货币政策。在基本面因素的推动下,我国跨境资本流动和外汇供求将更趋平衡,人民币汇率双向浮动的特征将更加明显。在国内国际经济金融形势的共同作用下,我国外储规模将保持总体稳定。

  但支撑我国外汇储备继续保持稳定的因素也有很多。国家外管局有关负责人表示,我国经济结构调整和优化升级加快进行,经济基本面有望延续稳中向好态势。全球经济同步复苏,主要央行将逐步收紧货币政策。在基本面因素的推动下,我国跨境资本流动和外汇供求将更趋平衡,人民币汇率双向浮动的特征将更加明显。在国内国际经济金融形势的共同作用下,我国外汇储备规模将保持总体稳定。

  “美元汇率已经跌至阶段性低点,反弹回升后将削弱估值效应,预示着人民币预期的远期净结汇的逆差在逐渐扩大,因此,未来外储规模还要重点关注对外贸易的影响。”温彬提醒。

  与此同时,业内人士还不断呼吁不应再抱着外储只有不断扩大才有益的看法。一位研究人士指出,我国在发达经济体及新兴经济体的投资不断上升,除了一些特定的项目可以用人民币外,海外投资仍然要消耗大量“硬通货”,也就是外储。在这种背景下,外储自然会减少,但这不是什么坏事,还可能是好事,因为它预示着未来更多的收益,不仅是金融收益,还会有更大的战略收益。

  潘功胜在日前发表的文章中传递出下一阶段外汇管理部门对待外储的态度。文章提到,在管理目标上,理性看待外汇储备增减,更强调在高水平贸易投资自由化、便利化的基础上,实现国际收支动态平衡。

  北京商报记者 程维妙/文 张彬/制表

  文章还指出,加强外汇储备经营管理能力建设。一是继续加强与货币政策、汇率政策、跨境资本流动政策的协调配合,牢牢守住不发生系统性风险的底线,充分发挥外汇储备保障对外支付、维护汇率稳定和国家经济金融安全等作用。二是进一步加强投资能力建设,不断优化货币和资产结构,在保证安全和流动的基础上实现保值增值。三是服务国家“一带一路”等重大对外战略,统筹开展多元化运用,积极推动国际产能和装备制造合作向纵深发展。

责任编辑:张伟

责任编辑:张伟

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