澳门新萄京手机游戏金融监管要平衡好监管与发展的关系

近日,由中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外管局联合出台了长达29条、上万字的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,在业界引起了较大的反响。这份指导意见早在今年年初就曾传闻要出来,现在面纱终于被掀开。而这是金融稳定发展委员会成立以来,多部门联合发布的首个重要的金融监管政策,也是中国金融监管和资管业务统一监管新时代的开始,因此这份指导意见在中国金融史上具有划时代的意义,市场各界都在高度关注。本次指导意见就资管产品定义、产品分类、投资者要求、投资范围、杠杆率等几个方面进行规范,几乎涉及资管业务的各个方面,可谓迄今为止最全面也最成体系的资管业务规范文件。其宗旨是按照资管产品的类型制定统一监管标准,实行公平的市场准入和监管,消除监管套利空间,防范资管业务和金融运行风险。这确实是一个好事情,值得市场期待。当然,任何事都有利有弊,从历史的经验看金融业规则如果过于完善和细致,则金融创新的市场空间就会被抑制,金融发展的脚步也会慢下来。平衡好监管与发展的关系是现代金融监管的核心,尤其在目前强调直接融资和发展多层次资本市场的情况下,如果纯粹用审慎监管的银行监管标准来进行市场全域监管也未必合理,监管最好是设立底线,尊重市场规律,不要干涉到金融活动。比如,此次指导意见中的关于投资机构的杠杆率、负债率和所有产品披露净值等就可能会有问题,因为股权类、非标类的产品很难做到每季都能披露净值,在这类投资没有退出之前很难披露公允价值。现在,我们要强化风控原则和资金的合法来源,而不应强行将快车道上的跑车赶入慢车道,投资本来就是风险和收益的博弈,没有四平八稳的规则,这显然不利于金融创新和有效服务实体经济,目前资管领域里股权和投资属性的产品比重在大幅提升,监管需要注意平衡。中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2017)》显示,截至2016年末,银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元;其中信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元;公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元;保险资管计划余额为1.7万亿元。剔除交叉持有的因素后,各行业金融机构资产管理业务总规模为60多万亿元。如此巨大规模的资管市场,确实有必要采取统一监管机制和监管政策,避免监管套利和此起彼伏的金融乱象。但不宜一刀切和过度武断地采取行政监管,中国金融市场之所以乱象丛生,除了监管不严之外,也与一些金融从业者的专业素质不高、道德底线缺失和投资者风险意识薄弱有关,因此化解潜在金融风险应该从多维度出发,只解决严监管并不能根治中国的金融乱象。另外,要防止由于严监管、去杠杆速度过快而再次造成金融市场的紧张和流动性危机,同时也要避免对于实体经济的冲击。毕竟金融如水,金融资金和金融产品已经渗透至经济领域的每个角落,严监管如果被监管部门执行跑偏,反而会加速金融问题的爆发和反复。严监管的目的是平抑潜在的金融风险和清除违规金融从业者,让金融回归本源、让金融服务实体经济,减少金融的空转和非专业化运营,但绝不是为了抑制金融发展和制造金融麻烦。此前在中国金融市场分业监管和“五龙治水”的格局下,各部门利益的博弈和争执往往导致制度规则趋于平淡或模棱两可,很多金融创新业务往往在利益争执中夭折。因此,设立超越部门权力、为中国金融市场长远发展的统一监管部门非常必要,现在有了金融稳定发展委员会既可以防止部门利益下的短期化,也可以逐渐杜绝金融部门的权力寻租。同时如果也可以让这个部门承担研究国家金融战略和维护国家金融安全的重任,让其积极研究成熟市场的历次金融危机,吸取各国的经验教训,制定和构建中国金融市场发展的战略宏图,避免中国金融业走弯路。更重要的是,要对各金融单位和混业经营的金融企业实施严格的防火墙制度,避免系统性风险的传染。当然,也要加快督导中国金融改革的步伐,打破金融垄断和金融牌照特许经营的局面,确保中国金融生态健康发展,平衡好监管与发展的关系,防止金融监管部门监而不管,或者管而不监。总之,监管要注重市场发展,也要敬畏市场规律,如果不发展自然就没有风险,若要发展自然就要承担适当的风险,而且金融危机在某种程度上就是经济发展和市场运行过程中的必然产物,是修复经济结构、重构市场秩序和抑制人心贪婪的必经之路。如果想要强行遏制,结果或许会更糟,偶尔小病小灾可能不是坏事。但如果担心有鬼,监管到严丝密缝,虽然风险防住了,但金融创新和发展停滞了,这恐怕也不是我们想要的结果。

澳门新萄京手机游戏 ,徐承远表示,《指导意见》通过设立禁止投资行业的方式的方式强化了对资管产品募集资金投向实体经济的管理,避免资管产品成为资金在金融系统空转的通道,将有效抑制金融系统的杠杆水平。

工银国际首席经济学家程实对本报记者表示,资管新规等最新指导文件对于防控风险具有纲领性的意义。“比如,本次资管新规由一行两会、外汇局联合发布,体现了在金融业扩大开放的背景下,顶层设计对于监管范围、内容、力度相应地扩张和强化以及监管标准的进一步统一。其出台的过程,也体现出中国新金融监管体系在协调性、权威性、有效性等方面大幅增强。”程实说。

中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局等五部门11月17日发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,重点针对资管业务存在的多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性兑付等问题,设定统一的标准规制,这是我国资管行业首个统一的监管标准。

央行相关数据显示,截至2017年末,中国金融机构资产管理业务总规模已达百万亿元。其中,银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元,信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元。同时,互联网企业、各类投资顾问公司等非金融机构开展资管业务也十分活跃。业内人士指出,如此规模的资金体量,管理得好,就能为实体经济发展提供强大金融动力;一旦防控不当,就会对金融市场、实体经济乃至普通民众带来负面影响。

瞄准多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性兑付等问题——资管行业迎来统一监管标准

“资管新规归根到底落脚于降低实体经济融资成本、避免系统性风险,使行业更健康地发展。在本质上,资产管理业务的发展理当对应于实体经济的投融资需求。从严、统一的监管则有利于避免资金‘脱实向虚’。值得注意的是,监管规则的明晰和监管主体的协作,也最大限度地消除了监管套利空间,防范金融风险跨机构、跨行业、跨市场传递,守住不发生系统性、区域性风险的底线,让风险无处遁形。”程实说。

“《指导意见》通过统一同类资管产品的监管标准,有利于规范金融机构资产管理业务,整治金融市场乱象,促进资产管理业务健康有序发展。”中国农业银行资产管理部副总裁彭向东表示。

中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为,近年来金融产品的不断创新使各金融机构之间的经营壁垒逐渐被打破,金融市场业务亦开始形成跨市场关联、跨行业联动的特征。在此背景下,金融监管改革的关键因素就是解决跨行业联动的监管套利和监管缺失问题。因此,监管体制的协同发展、与时俱进成为行业健康持续发展的必然需求。

《指导意见》从负债和分级两方面统一资管产品的杠杆要求,投资风险越高,杠杆要求越严。负债杠杆方面,指导意见对公募和私募产品的负债比例分别设定140%和200%的上限,分级私募产品的负债比例上限为140%。对可分级的私募产品,《指导意见》规定,固定收益类产品的分级比例不得超过3∶1,权益类产品不得超过1∶1,商品及金融衍生品类产品、混合类产品不得超过2∶1。

在金融活动中,风险无处不在。例如,部分非金融企业盲目向金融业扩张,甚至以非自有资金进行虚假注资、循环注资,从而使得实业板块与金融板块风险交叉传递。再例如,银行、券商等机构的资产管理业务在满足居民财富管理需求、优化社会融资结构的同时,也存在监管规则不一致、监管套利活动频繁、风险底数不清、刚性兑付普遍等问题。这不仅干扰了宏观调控,而且加剧了风险的跨行业、跨市场传递。

为确保新规有序实施,《指导意见》设立了过渡期,为发布实施后至2019年6月30日。央行有关负责人表示,按照“新老划断”原则,允许存量产品自然存续至所投资资产到期,即实行“资产到期”。“《指导意见》留出了充分的过渡期,给了机构足够长的时间来调整。”中国光大银行资产管理部副总经理潘东认为,这有利于资产管理业务的平稳过渡。

张焕波还指出,非金融企业盲目向金融业扩张、资金在银行体系空转、社会融资成本过高等“脱实向虚”现象一直是中国金融服务实体经济过程中的短板,亦是风险的重要来源。监管部门在综合考虑国际经验和国内实际的基础上,及时加强制度建设与风险监管,对于防范化解风险、实现更高水平开放无疑具有重要意义。

“统一资管监管框架及标准的呼声已久,此次征求意见稿发布属于‘靴子落地’,符合市场预期。”东方金诚首席分析师徐承远说,此次资管产品统一监管框架覆盖了全部资管产品类型、分类型统一监管标准,消除监管套利、多层嵌套等,体现了不留监管死角的监管理念,有利于为各类金融机构开展资产管理业务创造公平竞争的市场环境。

中国社科院金融研究所副所长胡滨认为,有效防控金融风险,既可以增强金融体系在经济改革过程中的风险抵御能力,又可以为供给侧结构性改革营造较宽裕的金融环境,助力实体经济化解困难,支持实体经济发展。

近年来,我国金融机构资产管理规模不断攀升。资管业务涉及的机构众多,包括银行、信托、证券、基金、期货、保险等均有资管业务,涉及的产品更是广泛。此前,各个机构相对应的监管部门都有各自的监管要求,规则复杂且要求不一。因而出现了部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。

在金融业进一步扩大开放之际,中国人民银行等主管部门发布的两个指导意见,旨在直面风险盲点、扎牢制度篱笆。针对资金来源,新规要求非金融企业投资金融机构不得以委托资金、负债资金、“名股实债”等非自有资金投资金融机构;针对关联交易,新规要求一般关联交易定期报告,重大关联交易逐笔报告;针对刚性兑付,新规明确要求金融机构不得承诺保本保收益,产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付……

“无论是规范非金融企业投资金融机构,还是打破资管行业刚性兑付,中国适时加强金融监管都根植于中国经济发展以及金融开放的现实需要。如今,中国要扩大金融业对外开放,扩大‘引进来’和‘走出去’,也意味着中国金融机构要在更大范围内参与资源配置,从而对中国练好内功、提高自身防控金融风险水平提出了更高要求。”中国国际经济交流中心经济研究部副研究员张焕波在接受本报记者采访时表示。

日前,中国人民银行等部委印发的《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》以及《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》引发各界广泛关注。分析人士指出,经过多年的高速发展,中国经济实力显着提高,金融体系不断完善,金融业态和各类风险也有着新的表现。在实现更高起点开放的同时,及时扎牢风险防控的制度篱笆,不仅是为中国金融扩大开放的护航之举,而且有利于金融更好地服务实体经济。

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