中国内需仍乏力 存准下调预期升温

3月宏观经济运行数据披露,一季度GDP同比仅增8.1%,增幅5个季度连续下降却意外反弹,而进出口贸易现意料中的下滑。国家统计局4月9日公布的最新数据显示,3月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.6%,环比上涨0.2%,超过市场普遍预计的3.3%,相比2月的3.2%反弹0.4%。通胀反弹压力有所回升。  相隔一天出炉的贸易数据则展现出经济增速下滑趋势更为明显。3月份,虽然当月实现贸易顺差53.5亿美元,出口增长8.9%,进口增长5.3%
,经过季节调整后,进出口增速分别为4.6%和9.8%。与
2月份经过季节调整后出口4%和进口9.4%的增速相比,出口增幅加快,进口则回落明显。在外需大环境不振的背景下,进口回落意味着国内需求正在放缓,而这,却正是决策层寄予厚望的经济启动新引擎。  控物价还是挺复苏,这给接下来的政策微调出了道两难考题。  内需显趋缓信号  眼下已经进入圣诞订单的集中预订期。但是义乌小商品市场中,近期转让经营摊位的广告却多了不少。当地商户告诉《中国经营报》记者,现在租金普遍降了10%左右。  “旺季不旺”的原因被经营者归结为欧洲客户对未来经济形势的悲观。外需疲软也成为一季度贸易数据体现的基本基调。  海关总署发布的一季度数据显示,一季度,我国一般贸易进出口4526.7亿美元,增长8.1%。,出口增长7.9%,进口增长8.2%。我国加工贸易进出口3047.3亿美元,增长4.4%。其中,出口增长6.3%,进口增长1.2%。  光大银行首席宏观分析师盛宏清在接受记者采访时表示,一季度数据显示,今年中国的贸易前景不是很乐观,实现预计贸易增长10%的目标有一定难度
。  其判断理由是因欧洲何时走出经济衰退没有时间表,而欧洲是中国最大贸易伙伴;美国消费仍处于恢复过程中,对中国出口拉动有限。目前尽管中国商务部出台政策引导企业向新兴国家拓展,但以金砖国家为代表的新兴国家几乎都在进行结构调整,贸易增长幅度充满不确定性。  显见的外需不振之外,进口下滑引发市场对内需放缓的关注。  一季度,我国铁矿砂进口均价为每吨137.1美元,下跌13.4%;大豆1333万吨,增加21.6%,进口均价为每吨525.7美元,下跌8.2%。在大宗原料进口价格没有明显上涨,以及油价波动传导效应还未体现的情况下,进口出现回落,说明内需正在萎缩。  “尤其是加工贸易进口近零增长,预示未来出口将持续受压。扣除价格因素影响,一季度贸易实际增长为零。这一状况可能促使未来决策层会采取进一步行动,政策预调微调势在必行。”瑞穗证券亚洲公司董事总经理,首席经济学家沈建光博士告诉记者。  渣打银行最近发布的《中国中小企业信心指数报告2012年1季度》显示,中国中小企业信心指数为57.63,较上期上升3.06个百分点,
分类指数中,融资信心指数仅为45.19,而宏观信心指数、运营信心指数、投资信心指数则分别为51.65、60.46、73.23。对于下季度融资环境,仅25.65%的中小企业表示乐观。  “从中国进口和企业信贷需求、中小企业困境看,中国内需正在萎缩,目前经济增长全靠投资硬撑。”
盛宏清表示。  4月CPI或仍处高位  政策微调的主要顾虑则是CPI的反弹。

* 3月重现顺差53.5亿美元,出口增幅快於进口增幅

(新增更多分析师评论及贸易图表)

奥门新萄京 1

奥门新萄京 2

2011年11月30日在北京拍到的中国人民银行的图片。REUTERS/Soo Hoo Zheyang

资料图片:2018年4月,上海,洋山港的集装箱码头。REUTERS/Aly Song

* 外需恢复好於预期,内需依旧乏力

北京4月12日 –
中国海关总署周五公布,以美元计价3月出口同比增长14.2%,进口同比下降7.6%,贸易顺差326.5亿美元。整个一季度来看,以美元计价出口同比增长1.4%,进口同比下降4.8%,贸易顺差763.1亿美元,同比扩大70.6%。

* 存款准备金率下调的政策调整预期升温

以人民币计价,3月出口同比增长21.3%,进口下降1.8%,贸易顺差2,212.3亿元;整个一季度出口同比增长6.7%,进口增长0.3%,贸易顺差为5,296.7亿元,扩大75.2%。

采写:北京记者站

一季度中美贸易总值以人民币计价为8,158.6亿元,下降11%,占外贸总值11.6%。中国3月对美国贸易顺差205亿美元,1-3月顺差626.6亿美元。

北京4月10日电—中国3月份重现出口导向的贸易顺差,表明世界经济的复苏较预期乐观;但进口增幅迟缓显示内需仍乏力,基於目前中小企业面临的资金困境,预计月内下调存款准备金率的概率加大.

分析师们表示,进口表现低于出口,说明内需仍然乏力,虽然3月出口超预期回暖,但综合内需需求不振的情况仍存、全球经济增长放缓的大背景下,对于今年出口形势尚不能过于乐观,出口面临的压力依然明显。

奥门新萄京,中国3月进出口同比增幅因春节因素均较上月大幅回落,其中进口降幅更大.中国2月录得至少10年最大贸易逆差314.9亿美元.

主要数据:

分析师认为,中国一季度宏观经济形势总体尚好已成共识,经济硬着陆的风险在降低,不过3月CPI涨幅超出预期将使得货币政策审慎前行.

* 3月美元计价出口同比增长14.2%(调查预估中值为增长7.3%)

国家统计局将於周五发布一季度国民经济运行情况.国家发改委副主任张晓强此前透露,一季度中国国内生产总值增长约8.4%.
综合21家机构预测中值结果显示,一季度GDP料同比增长8.3%,较去年四季度8.9%回落0.6个百分点,连续第五个季度下滑.

* 3月美元计价进口同比下降7.6%(调查预估中值为下降1.3%)

“应该说内外需市场的表现均好於预期,中国经济和世界经济都没有想象的那麽差.”中国国家信息中心宏观经济预测部首席经济师祝宝良称,并预计4月份中国有可能下调存款准备金率.

* 3月以人民币计价出口同比增长21.3%,进口同比下降1.8%

中国国际经济交流中心研究员王军也认为,3月的贸易数据比较乐观,超出市场预期,原本以为会是逆差,同时出口总值达1,600多亿美元,增速也快於进口增速,表明外需市场复苏并不如此前预期的那麽悲观,外贸对中国经济的拖累也不会那麽大了.

* 3月贸易顺差326.5亿美元(调查预估中值为顺差70.5亿美元)

“这周五将公布一季度的GDP等数据,从时间上看,本周可能就面临存款准备金率下调的敏感期.”王军称.

* 一季度贸易顺差763.1亿美元,同比扩大70.6%

中国海关周二公布,3月实现贸易顺差53.5亿美元(调查中值为逆差13亿美元).其中3月出口同比增长8.9%,(调查中值为增加7.2%),进口同比增长5.3%,(调查中值为增加9.0%).

中国进出口及贸易顺差图表:

欲浏览3月贸易数据图表,请点选here

tmsnrt.rs/2Da66rT

贸易数据出炉後,尤其3月进口增速大幅低於预期引发内需不振担忧,此前窄幅振荡的中国股市沪综指.SSEC迅速扩大跌幅,早盘收低0.96%至2,263.779点;MSCI除日本外亚太区股指.MIAPJ0000PUS在数据公布後震荡下滑,早盘跌落0.43%,对中国消息敏感的主要商品货币澳元和新西兰元兑美元兑美元汇率则延续升势,澳元并触及日内高位1.0357美元.

以下为分析师评论:

汇率市场反应相对淡定.中国外汇交易中心人民币兑美元即期周二早盘变动不大.

–招商证券宏观团队:

**贸易数据超预期**

3月出口同比增速较上月水平大幅反弹,春节因素仍是大幅波动的主导因素,由于今年春节时间较早,出口基本摆脱复工较慢的影响,而由于去年3月出口因春节晚存在低基数效应,导致出口增速偏高,我们估算,扣除掉错位因素,出口总体平稳,可能略有改善。

当世界经济因欧债危机及美国经济复苏迟缓,以及动荡的国际形势而阴霾笼罩时,对中国经济硬着陆的担忧从未消退.

从一季度主要国家经济数据和PMI情况看,暂不支持外需出现大幅改善,不过从CRB指数和汇率来看,2月至今CRB指数上涨了3%,价格因素正向带动加大,我们认为贸易增速的底部水平已过。

而3月份中国好於预期的贸易数据显然让忧虑者略舒一口气,国内外的经济形势似乎并没有此前想的那麽悲观.

本月进口受春节因素影响不大,进口较预期偏弱,显示内需偏弱,同时也可能与国内供给约束的放松有关。预计随着社融支撑下房地产、基建的改善、降税等对消费需求的带动,进口增速也将边际回升。

王军认为,美国经济的复苏比预期的好,而中国经济硬着陆的风险也在降低,虽然一季度的数据季节性因素影响较大,但从目前的情况看,预计二季度中国外贸仍会维持小规模的顺差,会保持一种平稳的态势,对经济不会造成太大的拖累.

–长江证券宏观分析师 赵伟:

法国东方汇理银行驻香港分析师 DARIUSZ
KOWALCZYK认为,尽管出口额增长可能有所放慢,但数据显示,中国可以继续依赖外需来部分弥补内需的下滑.

3月出口同比增速大幅抬升,仍与“春节效应”扰动有关。春节对节后出口行为的影响,一般会持续两周左右;今年节后国内复工整体偏弱,生产景气仍然承压。与国内生产景气关联较大的BDI指数,3月以来也处于较低水平。

他认为,第一季贸易顺差接近7亿美元,远高於上年同期为逆差8亿美元,这说明贸易或为一季度国内生产总值增长贡献力量.也暗示,人民币可能仍有些升值空间.

全球景气或加速回落,外需走弱下出口或将持续承压;需密切跟踪4、5月出口表现。2018年四季度以来,美国数据在持续走弱、经济已进入景气回落阶段。伴随贸易贸易摩擦扰动衰减、私人部门从被动补库转向主动去库,美国经济景气回落或趋加速,持续拖累全球经济。

澳新银行驻上海经济学家ZHOU
HAO认为,市场对中国经济有点过於悲观了.他说,中国一季度出现贸易顺差,而去年同期则为逆差,这显示出对GDP增长的正面贡献.预计一季度GDP增长应为8.6%.

外需持续走弱下,中国出口仍将明显承压,需关注春节扰动消散后的4、5月出口表现。当前,企业主动去库存渐近尾声,对经济的加速拖累逐渐减弱;伴随信用环境加速修复、社融存量增速低点已过,经济的二阶导数先行转向。但出口持续承压、地产调整压力仍在的背景下,总量意义层面的修复尚不明显,或意味着“经济已见底复苏”的判断还为时尚早。

花旗集团中国高级经济学家丁爽也认为,3月份贸易出现顺差,符合预期.从季节因素来看,应该接下来的几个月会转为顺差.

–华宝基金投资总监 李慧勇:

“3月的月度进口金额达到最高值,但增长率较低,总体而言并不会太悲观.我们预计今年全年的进口增长是单位数,即低於10%.如果经济刺激措施增多,政策放松较强,未来进口需求会随之增长快一点.”丁爽称.

应该说出口是好于预期的,因为去年四季度受抢跑效应影响,出口比较强,市场担心今年一季度会有比较大的回落,但实际状况比大家预期要好。进口也符合预期,因为在IMF再度下调全球经济增长预测、美国增长面临新的变化、英国脱欧悬而未决的背景下,中国经济面临比较大的下行压力,会使得进口增速有所放慢。

**内需乏力需提振,降存准期升温**

从外贸结构上可以看到,在巩固非美市场、扩大一带一路相关市场方面,效果还是非常显著的,有可能成为美欧经济下滑背景下,支撑中国外贸的新生力量,这一点值得关注。

尽管3月份的贸易数据好於预期,淡化了市场对中国经济的忧虑情绪,但面对中小企业面临的资金压力,实体经济的困境,中国内需市场欲振乏力,而政策预调微调或会加力,降低存款准备金率的预期明显升温.

全年的话外贸总体预计会保持一季度的势头,尽管全球经济增长不振,但是由于中美贸易摩擦缓解,可能使得中国出口不会有太大的回落。进口则取决于中国经济,伴随着社融的企稳,国内经济有望在二季度企稳,进口进一步下滑的概率也不大。

中国央行此前於2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,为今年首次下调.

–华泰证券宏观团队 李超:

祝宝良表示,由於物价涨幅超预期,控物价不敢掉以轻心,货币政策的松动会比较谨慎,且从目前的就业情况看也比较平稳,总体分析一季度中国经济形势尚可.预调微调可能会体现在信贷量的投放上有所增加,同时有必要降低存款准备金率.

春节效应导致进出口数据出现较强跳点。从全球外贸需求的角度来看,未来出口形势仍然不容乐观,我们认为,2019全年出口增速相对于2018年来说大概率仍会下行。在价格因素贡献较大的情况下,进口增速仍然不高,这显示自去年以来中国内需下行的惯性在一季度还没有根本扭转。

受食品价格涨势推动,中国3月居民消费价格指数同比增幅意外反弹至3.6%.欲浏览3月CPI数据图表,请点选r.reuters.com/huk57s.

目前,中国财政政策和货币政策都向稳增长发力,二季度是观察政策效果的关键时期,如果政策稳增长的效果较好,我们预计进口增速将有所回升。

中信建投宏观经济分析师胡艳妮认为,受制於国内需求并不旺盛,未来政策上应该有所微调,信贷上料有所放松,并侧重於稳增长的措施.并预计短期内利率估计不动,但不排除存准下调的可能.

–首创证券研发部总经理 王剑辉:

国信证券宏观经济分析师林松立表示,当月进口低於预期,显示出内需还是在下降.从深圳、广州和珠海等地了解的情况来看,内需下降非常明显,可以说经济增速大幅下降是没有什麽争议的.

3月有些相对利好的消息传出,部分原先观望的选择正常出货,甚至一些有订单的会在3月底抢险完成,毕竟对贸易谈判的不确定性还有担心,这就导致了3月呈现技术性波动。但从整体来看,进口增长缓慢显示出经济下行周期正在正在影响到需求环节。在经济没有特别好转之前,外贸形势也会跟经济保持同步,呈现相对平淡或者是低迷的状态。

–审校 杨淑祯

如果贸易谈判中再出现一些不确定性,我觉得这个不确定性可能更多是集中在最后达成协议,但协议可能会有更多限制性条款、更不利的条件,如果这种情况出现,也会使得外贸在未来几个季度内面临的一些波动,所以整个前景还是一个偏弱的预期。

–中海晟融经济学家 张一:

应该看到,人民币贬值一定程度上夸大了出口增速,如果按照美元计算,一季度出口仅增长1.4%,处于略有盈余的区间。由于统计规律显示一季度的出口往往是全年出口表现的一个指向标,在全球经济增长放缓的大背景下,今年出口并不乐观。考虑到出口对经济增长的重要性,今年稳增长压力仍然巨大。

进口表现低于出口,说明内需仍然乏力。在企业库存低位的情况下,进口要恢复增长很大程度上依赖于投资信心的恢复。因此,未来三个季度进口的走势取决于稳增长措施是否能够切实稳定市场信心,包括资本市场走势都是重要变量。

顺差规模的扩大属于典型的收缩性顺差,从经济意义上看并不是一件好事。如果一季度情况持续,收缩性顺差扩大有可能超过2018年。中美贸易摩擦大概率在未来两个月结束,从短期看协议的落实不会对外贸进出口马上产生效应。但是如果中美达成协议,人民币汇率有可能恢复到2018年3月份的水平,这对外贸出口有可能产生一定的负面冲击。

–中国黄金集团首席经济学家 万喆:

3月出口数据回升明显,总体看贸易前景以及全球整体经济受到的困扰还比较多,在这样的状态下,国内内需需求不振的情况可能还存在,虽然此前3月PMI数据有所缓和,但整体经济是否有所好转还需长期观察。出口的回升可能和中美贸易谈判的整体进展比较顺利有关,贸易商认为是比较好的交易期,还有一定的政策和贸易往来空间。目前来看无论全球还是国内的经济压力都不可小觑,但政策引导对于经济的促进作用可期。

–交通银行金融研究中心高级研究员 刘学智:

受春节因素影响,一季度外贸数据单月波动通常比较大,整体来看运行还算平稳。出口面临的压力还是蛮明显的,3月增速比较高,并不意味着出口的状况非常好,二季度很难维持这么高的增长。

2019年出口增速可能比2018年低一些,主要还是受到全球经济增长放缓的负面影响,外需有所走弱。有一个积极因素就是中美贸易谈判释放出积极信息,去年中美贸易摩擦的压力比较大,今年明显有缓和,对改善有积极的作用。

进口增速和去年相比明显放缓,基本符合对整体的判断,一是去年年初开始执行的扩大进口政策,导致去年进口的基数比较高;二是目前国内工业生产领域需求偏弱一些;三是现在大宗商品价格很难有持续大幅度的增长,对进口增速的提升作用也会有所减弱。这就决定了今年进口表现会差一些。

从数据上看也不用太悲观,预计出口能保持平稳增长的势头,有这个可能性。

–华东师范大学中国金融研究院研究员 胡月晓:

出口超预期回升,进口超预期回落,顺差大幅提升,表明中国经济在国际上的竞争力犹存:在石油等大宗商品回升较多和人民币汇率稳中偏升的情况下,3月中国进出口状况表明,中国经济仍然是全球经济中表现最有活力的。这得益于中国前几年供给侧改革、提高增长质量的不懈努力和政策应对合适。

2019年中国供给侧改革重心转向五项内容中的最后一项“降成本”,经济管理体制上注重商事环境改善的放、管、服改革,中国经济的内在活力增强趋势不会改变。从经济运行表现上看,投资回升带动的经济总体回升格局不变,降息、降准仍然是年内政策选项,资本市场回暖趋势不变——股市慢牛格局逐渐成型,债市在短暂波动后年中前后也会重拾升势。

今年的大宗商品价格比去年要低些。进口增长肯定下降的。出口表现好,进口平稳。当前中国出口主要是工业制成品,增长好表明竞争力强,受欢迎。

**相关背景**

–美国和中国谈判代表上周五结束了最新一轮贸易磋商,计划在本周继续讨论以试图达成一项能终结两国关税战的贸易协议。中国商务部发言人高峰周四表示,第九轮中美经贸高级别磋商结束以后,双方牵头人已进行通话,讨论遗留的问题,双方将通过各种有效方式保持密切沟通,全力以赴继续进行认真谈判,就遗留问题开展进一步磋商。

–猪肉价格同比连降25个月后首次转涨,带动食品价格上升,叠加翘尾因素的影响,推动中国3月CPI同比上涨2.3%,重返“2时代”。分析人士指出,猪价对CPI的短期影响可控,在整体需求依然偏弱的背景下,通胀距离3%的目标仍然会有一段距离,不会给货币政策形成掣肘。

–中国总理李克强在博鳌论坛表示,当前中国经济的稳定态势表明前期减税降费政策举措逐步见效,也表明发出的稳定市场预期的强烈信号已经为市场所接受,中国将坚持宏观政策取向不变,为经济平稳运行创造条件,若经济运行有超出预期的变化,中国也留有充足的备用工具。

–国务院公布关于促进中小企业健康发展的指导意见提出,破解融资难融资贵问题,完善中小企业融资政策,进一步落实普惠金融定向降准政策。加大再贴现对小微企业支持力度,重点支持小微企业500万元人民币及以下小额票据贴现,并将单户授信1,000万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利的合格担保品范围。

发稿 中文新闻部;整理 许菁;审校 吴云凌

相关文章