奥门新萄京广发基金潘永华:农产品接力黄金投资

“投资黄金不如买大米”,著名投资大师罗杰斯在2011年初指出,农产品的增值潜力超过黄金,未来“将会出现一个延续长达10年的农产品牛市”。  罗杰斯对农产品的看好,折射的正是今年投资风向标的变化:继黄金之后,农产品成为抗通胀的新潮流。而近期,广发基金更趁势推出国内首只投资农产品的全球农业指数基金。  农业曾被看成增长乏力的行业,为什么会成为抗通胀的新品种?农业产业链中,哪些企业最具投资价值?针对这些问题,《中国经营报》记者专访了广发基金总经理助理潘永华博士。  农产品涨价是长期趋势  《中国经营报》:你们提出农产品涨价是长期趋势,判断依据是什么?  潘永华:供给有限,但需求快速增长,造成供给短缺,是农产品价格长期上涨的内在原因。首先,农产品需求一直快速增长。一方面,世界人口从上世纪80年代的50多亿增加至现在的70多亿,2050年还将增加至90亿,这将提升对农产品的需求。另一方面,诸如中国、印度这些发展中国家的消费升级,其食品消费结构发生变化,由原来的消费谷物、米、麦变成蛋白质高的肉类、油类,进一步推升需求。  但与快速增长的需求不同,农产品的供给有限,甚至有减少的迹象。最近几年,部分农产品转化为工业用途。例如,农产品开始用作生物燃料,就是乙醇汽油。巴西从甘蔗里面提炼出乙醇汽油,美国则用玉米加工成乙醇汽油,相当于两亿人口粮的玉米转化为乙醇汽油。而且,这个转化的趋势还不会停止。  除供需不平衡驱动价格上涨外,成本上涨也是农产品价格上涨的一大因素。成本上涨体现在两方面:一是生产要素的涨价,采用优良品种导致种子成本上升,化肥供给被控制导致费用增加,植物抗药性增加可以让农药用量和种类增加;二是机会成本的上升,体现在土地使用成本和人力成本。  《中国经营报》:有观点认为农产品价格上涨是市场资金炒作结果,你怎么看这一说法?  潘永华:供求因素是农产品价格上涨的基本面支撑,而宽松的货币政策是涨价的又一深层次原因。宽松的货币政策,居高不下的通货膨胀,导致投机需求上升。而商品期货和各种衍生品的交易将引起农产品价格波动的增加。  上世纪70年代石油危机期间,小麦、玉米、大豆、棉花等农产品价格上了一个台阶。而这波价格上涨是从2007年开始。其中,宽松的货币政策是这两波农产品价格上涨的共同点。再看20年前,你会发现2000年是明显分界线,所有大宗商品包括黄金、石油的价格都在90年代末见底后,开始大幅上涨。价格上涨的深层次原因,其实就是美联储从2001年开始大量发行货币。  “农产品还有十年牛市”  《中国经营报》:你提到农产品涨价的大背景是宽松的货币政策,但如果全球开始收紧货币,是否会改变农产品价格上涨的趋势?

 

  投资大师罗杰斯年初的一句“买黄金不如买大米”,让投资者在2011年更加关注农产品和涉农产业的投资。在黄金投资热之后,农产品和涉农产业成为抗通胀的新潮流,广发基金公司今年中期顺势推出了首只投资农产品相关产业的全球农业指数基金。

  负责广发基金海外投资业务的广发基金总经理助理潘永华博士表示,供需不平衡和成本上涨将推动农产品价格的上涨,在农产品价格上涨中,受益最大的是农业上下游产业的全球产业巨头公司,广发全球农业指数基金希望能通过投资这些公司,给投资者带来长期战胜通胀的投资机会。

  全球宽松货币政策

  助推农产品牛市

  潘永华认为,农产品价格长期上涨是内在原因和外在原因综合的结果,内在原因的根本在于供需不平衡,供给有限,需求却快速增长。全球农产品的需求快速增长一方面是由于世界人口不断增长,20世纪80年代全球人口50亿,目前已经有70多亿,预测到2050年将增加至90亿。另一方面是消费升级增加农产品需求,诸如中国、印度等国家经济快速发展,从以往主要消费谷物、米、麦,现在变成蛋白质高的肉类、油类,进一步推升农产品需求。全球的农产品供给却增加很少,还有部分农产品转换为工业乙醇等非食品。

  他表示,成本上涨是农产品价格上涨另一大因素。种子、农药化肥等生产要素在涨价,土地使用的机会成本的上升,人力成本也在快速上升,这在中国表现最为明显。

  在加盟广发基金公司之前,潘永华曾在美国华尔街工作十几年,先后在多家投行、资产管理公司从事证券研究、交易和投资工作,熟悉海外市场,对于美国2001年开始的宽松货币政策也有亲身体会。他认为,宽松货币政策是农产品价格上涨的又一推手,居高不下的通货膨胀,导致投机需求上升,商品期货和各种衍生品交易将引起农产品价格波动的增加。

  “回看过去20年的市场,你会发现2000年左右是明显分界线,所有的大宗商品在90年代末见底后,开始大幅上涨,背后的原因是是美联储从2001年开始大量发行货币,拯救当时的泡沫经济,结果却造成所有跟商品有关的价格以及和商品有关的公司的股票,都显著比大盘表现好”潘永华表示。

  潘永华进一步表示,在全球货币政策保持现状的情况下,农产品价格上涨还是有很大空间,退一步来看,假设紧缩货币政策提前到来,农产品基于货币因素驱动的涨幅会减少,但行业本身供需不平衡驱动价格上涨的原因还在。农产品价格上涨的趋势不会改变,只是上涨的速度和幅度会放缓而已。

  抗通胀重要品种

  在全球大宗商品投资上,著名投资人罗杰斯有“商品大王”之称,这一称号主要是由于他成功预见了最近十几年的商品牛市。早在1998年他就预测全球大宗商品价格将要经历大牛市,当时,石油价格最低才15美元/桶左右,13年之后的2011年石油价格已经达到了100美元/桶。

  对于他在今年年初看好全球农产品的预言:“买黄金不如买大米”,潘永华表示,罗杰斯人生经历两轮商品牛市。他对于农产品和大宗商品的判断,对整个投资业界具有参考意义。

  潘永华认为,投资黄金已经经历高潮,也许未来相对空间会小一点。相比之下,农产品是战胜通胀的好品种。自改革开放30年来,农产品平均每年涨价7.5%,相比CPI每年5%的涨幅高出2.5个百分点。30年累积下来,物价上涨300%多,农产品价格可以上涨700%多,收益相差一倍多。目前,农产品价格上涨是长期趋势,如果能投资到受益于涨价的农产品,战胜通胀的效果会更好。

  潘永华认为,农业种植行业并不是受益农产品价格上涨最大的产业,农产品上游和下游企业普遍要比农业种植行业更受益,广发全球农业指数投资就是重点投资农产品上游和下游企业。“这跟产业的集中度和话语权有关,农民以个体方式进行农业生产,非常分散,在产业链中话语权比较低,没有定价权。而农业上游和下游企业集中度高,有的企业控制20%甚至更高的市场份额,有很强的定价权,因此受益也更多。”

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