澳门新萄京手机游戏海外基金经理对中国经济空翻多

通胀升温以及持续的货币政策收紧,令海外投资人对中国经济的前景产生疑虑,中国内地股市持续表现疲软。不过,根据美国银行美林最新发布的5月份全球基金经理调查,机构投资人总体上对世界经济增长和企业盈利前景的信心有所下降。本次调查在5月6-12日期间进行,共调查了全球范围内284位基金经理,管理的资产总额为8140亿美元。  在新兴市场中,机构投资人对中国经济的疑虑继续增加。5月份,有净占比28%的受访者预计,中国经济未来一年中将走弱,高于3月份调查时的15%。其他一些“金砖国家”如巴西也受到投资人的冷落。不过,体现在股市上,投资人似乎并没有刻意要回避中国股市。  根据美林的调查,5月份,在所有新兴市场中,俄罗斯、泰国和中国分列投资人最偏好的股市的前三位,而在亚太地区,中国内地股市更是机构投资人最偏爱的市场,有净占比16%的受访基金经理选择超配中国内地股市,尽管这一比例较前一月有较大幅度下滑,但仍高居亚太地区主要新兴市场之首。彭博资讯的统计也显示,5月12日,安硕富时中国25指数基金的未平仓认沽与认购期权之比降至0.8991,为自2009年4月以来的两年新低。

  ⊙本报记者 朱周良

  ⊙记者 朱周良

  持续发酵的欧洲债务危机,令大型机构投资人对经济前景的看法也发生了显著的转变。来自美银美林的最新月度基金经理调查显示,基金经理们正在消化欧洲出现银行业危机的风险,机构规避风险的意愿达到自2009年3月份以来最高水平。

  在经历了一段时间的“混沌”之后,全球投资人对于中国经济的看法正重新变得乐观起来。

  但值得注意的是,尽管欧洲经济的风险较大,但多数机构并不认为当前会出现新一轮的全球经济危机。与此同时,对现金资产的持有比例也达到了相当高的水准。美银美林的分析师认为,这在一定程度上可能也是买入的信号。

  最近不管是中国官方还是一些国际机构发布的数据均显示,中国经济此前显露出的增长放缓迹象似乎有所改善。不少国际投资人士认为,这可能表明中国经济在某种程度上实现了成功的“软着陆”。来自美银-美林的全球基金经理调查也显示,机构投资人对中国经济的看法近期实现“空翻多”的大逆转好戏。

  欧洲衰退是大概率事件

  ⊙记者 朱周良

  根据9月份的美银美林基金经理调查,55%的受访基金经理认为,欧元区明年可能出现连续两个季度经济萎缩的状况。在前一个月的调查中,这一比例仅为14%。本次调查涉及全球范围内的近300名基金经理,分别参与了地区和全球调查,这些基金经理管理的总资产约8310亿美元。

  全球投资人

  在基金经理们看来,欧洲主权债务危机以及银行业面临的挑战,是当前市场的最大风险因素。占比高达68%的受访基金经理认为,欧元区债务危机是全球头号风险,而在6月份,这一比例为43%,8月份也不过60%。投资人对于欧洲银行业的担忧则达到自2003年1月本项调查启动以来的最高点。

  对中国重拾信心

  体现在股票操作上,净占比38%的受访基金经理9月份选择低配欧元区股票,高于前一月的15%。美银美林欧洲股票策略主管贝克尔表示,9月份的调查显示,投资人对欧洲的看法极其负面,在此背景下,欧元区危机向全球其他地区扩散的风险已显著增加。

  美银-美林的最新调查显示,在经过了漫长的夏季假期之后,重新回到场内的基金经理依然持相对谨慎的态度,但对中国经济,投资人的乐观情绪却重新回归。

  而从全球的范围来看,受到欧债以及经济降温的因素拖累,基金经理两年来首次出现了净低配(即低配与超配人数占比的差额)股票资产的情况:9月份,净占比5%的受访基金经理低配了股票。这也是自2009年5月份以来,首次出现基金经理净低配股票的状况。

  根据美银-美林的9月份全球基金经理调查结果,专业投资人对中国经济的看法,已经从一个月前的非常悲观急速转变为乐观,转变速度之快令人惊讶。

  甚至连一向以激进著称的对冲基金行业,9月份也放慢了投资的步伐。9月份,对冲基金行业的净多头仓位占比降至19%,远低于一个月前的33%。投资人普遍认为,市场流动性状况出现恶化。

  本次调查在9月2日至9月9日之间进行,共调查了全球范围内的215位基金经理,管理的资金达到5790亿美元。本次调查涉及50多个国家和地区。

  随着通胀方面的担忧减缓,投资人将关注点重新放到政策刺激方面。9月份的调查中,净占比23%的受访者认为,当前的财政环境偏紧,而在两个月前,还有净占比19%的受访者认为,目前的财政政策太过具有刺激性。

  调查发现,净占比11%的受访基金经理认为,中国经济将在未来12个月逐步改善,较前一个月出现了高达30%的逆转,同时也是自2009年5月份以来最大幅度的单月逆转。在8月份,还有净占比19%的受访者认为,中国经济会在未来一年走软。而在7月份,持这种悲观看法的投资人占比更高达39%。

  三分之二的受访者认为,美联储在2013年前不会加息;近半数的受访者认为,如果标普500指数跌破1100点,美联储将启动QE3。

  对经济的更强信心,带来的是自然是对股市投资的加力。根据调查,9月份,有净占比22%的基金经理超配中国股市;而在8月份,有22%的受访基金经理选择低配中国股市。总体来看,9月份,投资人依然最为偏好新兴市场。对于美国、欧元区和英国,投资人的看法基本上是中性的,但对于日本基金经理们却变得更为悲观。美银-美林欧洲股票策略主管贝克尔注意到,尽管风险偏好仍不强劲,但仍有三分之二的受访者认为欧洲股市价格诱人,这是自2003年2月以来的最高比例。

  新兴市场仍是超配首选

  从全球来看,日本股市9月份最不被看好,该国政局的不稳以及日元的持续升值,都对股市带来负面影响。净占比20%的受访基金经理认为,日本是他们最希望低配的市场,然后才是美国。而在目前,已经有32%的基金经理对日本股市实施了“低配”,远远高于7月份的11%。

  随着欧元区经济和债务前景恶化,投资人对全球其他地区的经济前景信心也有所下降。不过,整体而言新兴市场、美国仍相对被看好。

  美银-美林的首席全球股票策略师哈尼特表示,投资人重拾对中国经济增强前景的信心,给未来数月市场人气的改善提供了支持。不过他也表示,现在还不清楚,仅仅中国的因素能否足以导致市场总体的人气逆转。

  9月份,受访基金经理对日本经济前景的看法显著恶化。净占比42%的日本基金经理人预计,日本经济未来一年会出现改善,这一比例明显低于一个月前的75%。日本经济仍在从大地震后的混乱中艰难复苏。一个月前还有净占比58%的受访基金经理认为,日本企业盈利未来一年将改善,但9月份该比例已降至零。

  中国经济似成功“软着陆”

  与此类似,净占比30%的地区基金经理预计,中国经济未来12个月会放慢,8月份这一比例只有11%。

  最近的许多迹象表明,在经过了前一段时间的“混沌”期之后,中国经济未来的增长图景似乎又重新变得清晰。

  体现在股票操作上,投资人对于中国股票资产的热情有所降温。在此前的3个月中,中国股市一直是基金经理人心目中的“金砖国家”股票首选,但在9月份的调查中,中国在“最受欢迎金砖国家股市”的排行中明显下滑,相关量化指标下降了近30个百分点。

  中国国家统计局近日发布的一组数据,无不指向经济增长重归稳健的信号,不管是进出口、工业增加值还是零售,等等。

  相比之下,巴西成为机构投资人目前最为青睐的新兴股市之一。有净占比41%的受访者表示,在新兴市场中最偏好巴西股市,接下来依次是印尼、俄罗斯和中国。9月份,净占比29%的受访人士选择超配中国股市。马来西亚、哥伦比亚等市场成为最不受欢迎的新兴市场。

  最新数据显示,今年前8月,中国城镇固定资产投资按年增长24.8%,与前7月24.9%的增幅基本持平;8月份工业增加值同比增长13.9%,高于市场普遍预计的13%,同时也是三个月来最快增速;8月份,中国的商品零售销售也增长18.4%。尤其是工业产值和零售销售额增速,不但超过了7月份的增速,更逆转了此前四个月扩张速度逐渐减慢的趋势。

  但总体来看,作为一个大的资产类别,新兴市场仍是投资人公认的投资首选。9月份的调查中,有净占比30%的受访基金经理选择超配新兴市场,高于8月份的27%。不过,考虑到新兴市场的波动性,一旦欧债局势严重恶化并发展成全球性的危机,新兴市场股票也可能遭到大举抛售。

  另外,进口的数据也异常强劲。8月份中国的进口同比猛增35.2%。大大超出预期。中金、高盛高华等机构都认为,进口增幅超预期显示内需增长强劲,此前的经济放缓状况得到减轻。

  从行业来看,新兴市场的投资热点仍在消费行业。净占比高达59%的受访者超配了非必需消费品行业,高居各类行业之首。而在另一端,能源、原材料行业则遭到投资人抛弃,成为最不被看好的行业。

  渣打银行中国经济研究主管王志浩则认为,从最近的一系列数据看,中国经济已结束了增长减速的阶段,现在处于非常理想的状态:不太冷也不太热。

  此外,尽管其他地区的人气受挫,但投资人对美国市场的看法却似乎有所改观。9月份,预计美国经济未来一年将放缓的基金经理人净占比降至9%。总体来看,全球机构投资人超配美国股票的人数有所增加。

  不仅是中国官方的数据,一些国际上较为权威的机构近期发布的数据也指向中国经济的再度企稳。

  现金指标隐现“买入”信号

  美国知名研究机构世界大型企业研究会上周发布报告称,中国7月份的先行经济指标连续第三个月增长,进一步证明中国经济仍在保持平稳增长。

  从另一方面看,投资人对全球经济增长的预期尽管大幅下滑,9月份该指标降至负的17,8月份为负13,但仍显著高于2008年危机鼎盛时的水平,当时该指标一度跌至负50左右。基金经理们并不认为全球衰退是大概率事件,少于三分之一的受访者预计全球经济可能再次出现衰退,但欧洲例外,大多数受访机构都预计欧元区要经历衰退。

  该组织的初步报告显示,中国7月份先行经济指数上升0.5%,至147.6;6月份先行经济指数的增幅经修正后为0.7%;5月份升幅为0.9%。世界大型企业研究会驻中国经济学家叶文斌(Bill
Adams)表示,中国先行经济指数在7月份的上升,预示中国经济的温和增长态势将持续到年底。

  美林的分析师在最新调查报告中写道,9月份的基金调查显示,基金经理们正在消化欧洲出现银行业危机的风险,但机构并不认为当前会出现新一轮的全球经济危机。风险偏好已降至谷底,而现今持有等指标则发出了“买入”信号。

  经纪公司Cantor
Fitzgerald的首席亚洲策略师帕尔帕特认为,从中国8月份生产、消费和通胀数据来看,中国经济已成功实现了“软着陆”,这对于全球经济和股市来讲当然是好消息。

  “如果有一些超预期的政策刺激,股市可能出现反弹。”报告总结说,“但在现阶段,投资人仍在观望诸如欧债等风险因素会如何演变。如果经济基本面出现进一步恶化,新兴市场和大宗商品等高风险资产可能最容易受到冲击。”

  市场总体风险偏好依然不高

  美银美林全球首席股票策略师哈特尼特认为,当前投资人规避风险的极端程度,某种意义上来说也可能意味着从事反向操作的时机已成熟。

  不过,也有分析人士认为不应该太过乐观。苏格兰皇家银行的经济学家贝哲民(Ben
Simpfendorfer)近日发布报告指出,中国与内需和出口加工相关的进口双双走强,这和重工行业越来越多的企稳迹象是一致的,同时也说明出口在走软,但并没有崩溃。

  美林的风险-流动性综合指标显示,9月份,机构投资人规避风险的意识已升至2009年3月以来的最高水平,当时正值金融危机刚刚见底。净占比45%的受访者表示,当前的曝险程度低于基准水平,而在8月份,该比例还仅为20%。美林的风险指数从8月份的33进一步跌至29,创下2009年3月以来的最低点。

  帕尔帕特指出,虽然中国的内需在增长,但投资者不应夸大中国需求的实际影响。他说,中国的需求对日本、韩国和东南亚等周边经济体是好事,但对于美国和欧洲的减速却起不了太大的缓冲作用。

  风险意识的升温也使得现金持仓进一步上升。9月份,受访基金经理的平均现金持仓比重达到4.9%,超过三分之一的受访机构选择超配现金资产。美银美林的现金交易指标,继续发出较为强烈的“买入”信号。

  世界大型企业研究会的叶文斌则指出,中国先行指数的各项构成指标普遍走强的表现,在近几个月有所减弱并出现分化,所以他认为,“今后在生产、投资及消费行业的增长,有可能不如以前那么均匀。”

  与现金类似,债券资产的人气也随着股市的下跌而升温。在短短不到两个月时间里,机构投资人低配债券资产的比例就下降了一半,从7月份的45%降至9月份的仅为21%。就连房地产等资产也从股市的降温中获益,9月份,机构投资人低配房地产资产的净占比降至7%,为前一个月的一半。

  与一些专家对中国经济的谨慎看法相呼应的是,在世界经济增长前景仍不十分明朗的情况下,投资人的风险偏好依然不是那么高。

  不过,经济增长前景的黯淡,令投资人对原油等原材料的看法日趋悲观。净占比14%的受访者称,原油价格被高估,而8月份这一比例还是零。

  上述美银-美林调查发现,随着市场逐步接近第四季度,投资人的谨慎情绪也有抬头迹象。一个最明显的证据就是,投资人开始增加持有现金。根据9月份的美林调查,净占比20%的受访基金经理称,本月他们超配了现金,这一水平几乎是8月份的两倍。9月份,基金经理平均持有的现金余额,也从一个月前的3.8%增至4%。

  从股市的具体行业板块来看,9月份,必需消费品、医药、公用事业等防御型板块相对而言更受到机构看好,工业和科技股也呈现出抗跌特征,表现最差的是银行股。

  谨慎的心态也让所谓的防御型股票继续受到青睐。9月份,全球基金经理的资产配置尽显防御特征。投资人显著减少了在公用事业上的低配头寸,9月份仍低配该行业的受访基金经理占比骤降至11%,8月份低配公用事业股的受访者占比则达到27%。另外,相比一个月前,超配医药股的投资人也显著增加。

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  此外,投资人还减少了在工业和科技股上的押注。9月份,只有净占比4%的受访基金经理仍超配工业股,远不及一个月前的12%。而超配科技股的基金经理占比也由一个月前的34%迅速降至25%。

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