大户口述海外资产配置史:从美元房产到FOF

一个持续向上的市场,资金暗潮汹涌。  艺术品市场以往被看做小众市场,如今这种观点似乎已经过时。上亿人参与投资的市场,你很难说它是小众。  以基金方式介入艺术品投资的现象开始引人注目。作为艺术品金融化的一部分,艺术品基金因其独立的研究成果和专业的运作模式获得投资者的青睐。  都是谁在投资这些基金?  高净值人群无疑是这拨艺术品基金的主力投资者。  在国外,高净值客户会把资产的5%投资于艺术品、酒类等另类投资领域。而在中国,这个市场还远未被开发。  招商银行和全球知名咨询公司贝恩公司发布的《2009中国私人财富报告》显示,2008年,中国内地个人持有可投资资产超过1000万元人民币的高净值人群约30万人,共持有8.8万亿元人民币的可投资资产。如果参照国外的5%比例测算,4400亿元的资产可以投资艺术品市场。而2010年,中国内地的艺术品拍卖成交仅为573亿元,潜在的想象空间巨大。  不断壮大的高净值人群,催生了艺术品市场,为满足这部分客户的需求,银行和财富管理机构必须开发出适应性的产品,艺术品基金产品顺势而生。  与个人直接投资艺术品相比,通过基金产品的模式,优势显而易见:让更懂艺术品投资规律的专业团队来操盘,具有价格、风控等方面的相对优势。然而,艺术品投资高风险、高收益的特性,使其并未在银行等机构提供的理财服务中占据主流。但是,一些银行为了留住客户,不得不选择跟随战略,进行相关产品的开发。  北京邦文当代艺术投资有限公司董事陈波就告诉记者,如今前来跟他们洽谈合作的银行、信托机构明显增多。  外资行艺术品投资产品的开发也已经提上议程。早些时候,就有外资私人银行负责人对记者说,今年将加大研究艺术品产品开发力度,时机成熟就推出。  不过,目前一些机构推出的艺术品基金的准入门槛并不低,根据发行机构的不同,门槛在100万元到500万元不等。但业内人士测算,这部分高净值人群在基金份额中占比超过70%。  资金充足的企业同样成为艺术品基金的推手。据了解,对于企业来说,投资艺术品,除了可以获得升值的收益之外,资产会计科目上艺术品还可以做减值处理,可减少企业纳税总额。  据了解,目前,拍卖市场实际占整个艺术品市场份额不到20%,大量金融资本进入艺术品市场,其追求的目标远远区别于传统藏家,机构的运作规则、观念等的改变正在极大地改变艺术品市场的格局。  链接  何为艺术品私募基金?  艺术品私募基金是以非公开方式向特定投资者募集资金并投资于艺术品的基金。目前而言,艺术品私募基金可以投资于国内书画艺术品市场,以升值潜力较大的近现代书画作品为主要投资目标。

  在境内财富管理市场,随着高净值人士风险意识的增强,家族财富形式复杂度的提高,高净值人士更青睐专业理财机构的价值,而中资银行依托其庞大的境内客户基础,借助其强大的对公业务和遍布全国的网点,为高净值人士全方位打造专业私人银行财富管理服务平台。根据《2013中国私人财富报告》调研显示,2012年约50%以上的受访高净值人士以商业银行的私人银行为主要投资理财渠道,较2011年增长了10%以上;且超过30%以上受访的高净值人士表示未来将进一步增加在私人银行管理资产的比例。

对此,一家正在把财务顾问业务推向内地高净值人群的某香港金融集团的负责人江逸告诉记者,“近期相对大规模的离岸财富配置及传承安排,始于2015年8月人民币开始进入汇率波动周期。因为境内高收益及安全性好的可投资渠道越来越少,所以更多内地客户放眼境外投资。”

  在倾向于更多投资的客户中,2014年2季度的数据显示居民偏爱的前三位投资方式依次为“基金及理财产品”、“购买债券”和“房地产投资”,分别占比30.9%、16.4%和
14%。

一位业内人士告诉记者,“资金出境有多种方法。其实很多客户是通过钱庄或者贸易的方式出境的,尤其是大的高净值客户。
目前合法而方便的个人出境方法是保险。但如果是企业资金在国外展开并购和投资,有许多其他方法,例如自贸区设立公司,去外管局申请审批等,或者境外上市境外发债。”

奥门新萄京 1

然而,大额资金要出境目前并非易事。

  2013年被称为互联网金融元年,源于6月爆发的“钱荒”颠覆了2013理财市场大众投资观,掀起了全民理财热。“钱荒”事件拉高资金价格,改变大众客户投资周期,使2013年下半年流动性持续紧张,利率水平整体高于上半年,货币市场基金得以进入千家万户。

然而,海外美元产品的收益率长期偏低,费力的腾挪是否真的有价值?

  公募基金及股票过去一直是投资者的重要配置品种,由于近几年股票市场的黯淡,许多避险资金将银行理财产品作为十分可靠的避风港,银行理财成立数量规模得以井喷。格上理财统计,2013年银行理财产品发行量为45234款,而2012年仅为32406款,增长了近四成;2013年银行理财产品规模为56.43万亿元,同比2012年增长了八成。其中,1-3月的短期产品是2013年扩军的主力。

负利率时代的困局

  根据中国人民银行[微博]公布的城镇储户问卷调查报告,倾向于更多投资的客户占比在30%-40%之间,力压倾向于更多消费的客户。相比于2012年的数据,整体处于上扬的趋势,特别在今年一季度,倾向于更多投资的客户几乎赶超倾向于更多储蓄的客户。

据江逸介绍,内地高净值人士到海外做财富管理的步骤和过程一般是:首先境内资产境外化,先解决资金出境;其次做境外资产配置,先从一些内地客户熟悉的资产开始配置;此外要注意境外资产分散及多元化配置;最终可考虑系统性传承及离岸结构设立。

  而对于倾向于投资的客户这一数据在十年前的2004年,仅为10%左右,在2006年更是下降到了10%以下,如下图所示。足以说明十年间我国居民投资理财意识的觉醒和理财市场空间的巨大。

做国际贸易的邓先生就表示,“在2014年2月、3月,我意识到应该要做一点海外配置了,要把人民币换成美金,所以从2014年开始我就陆续慢慢地把手上的一些资产从人民币转成美金。”

  我国高净值人士一般指中国内地个人持有可投资资产超过600万人民币的人士,他们的年龄多在40-50岁之间,大多是企业主或高级主管,他们对财富的要求是保值和增值。在金融投资机构眼中,他们叫“高净值人士”,在普通百姓看来,他们是“中国内地的富人”。

而房产则是邓先生的另一投资方向。“我在2014年换了很多美元,当时考虑在海外置业,看中了美国的一些房产,买了后发现有一石多鸟,一举多得的功效。比如说我拿美元买进房产,享受了美元的升值,房产本身也升值,还有租金的收入。然后我把房产拿出来抵押,美国的利息不高,我可以拿到一笔资金,我又买了美元的医疗对冲基金。这是个相对稳健的产品,投资时间不会太长,到期可以回笼资金,就可以用来还房贷。我的租金收入足够支付我贷款的利息,还有余,可以给孩子做留学生活的费用,另外我还买了一些美元的保险产品和理财产品。”

  来源:人民银行城镇储户问卷调查报告

奥门新萄京,不过,一位做境外投资的私募基金人士告诉记者,资金出海通道,“去年汇改后就查得很严,很多钱庄被查封了,贸易也加强了核查不好操作。正规的保险通道今年初也收紧了。现在我认识的客户都是通过正规渠道每人每年五万美元这样汇出去的。”

  总的说来,适宜高净值客户选择的投资产品如下表:

业内人士表示,“最近欧美银行自身发行的债券利率也就2%多,还要被秒杀。大机构卖的美元的混合型基金收益也大约为2%,风险高些的收益会高些。”

  家族信托包含风险隔离和家族财富传承两大功能。通过将传承财产与现有资产相隔离,可以避免未来企业经营遇到的风险,同时避免婚姻家庭等变故对企业和个人资产造成的影响。另一方面,通过家族信托可以对财富进行合理的制度安排。但是,相较于国外成熟的税收、监管制度,我国家族信托在制度完善之路上仍在探索。一是国内信托财产登记、转移等配套制度尚不完善,二是国内高净值人士对财富传承引入第三方机构还存在争议,三是我国遗产税迟迟尚未立法,税收结构不够完善等因素均给家族信托的发展带来障碍。

个人腾挪史

  1.  持有更高收益率的固定收益类稳健产品意愿强烈

而外管局已有一年多的时间没有增加QDII额度,由于额度紧张,通道费也水涨船高,有业内人士指,以前是1%,现在已翻了两三倍,达到2%-3%。

  3.  对私人银行服务的依赖度进一步增加

希望到海外投资的人正在增多。

  来源:人民银行[微博]城镇储户问卷调查报告

另外一家投资机构的投资总监则告诉记者,“我们以前以QDII产品为主,但受额度限制之后,现在也正转向境外代客理财业务,我们作为投资顾问,利用自主开发的程序化交易策略来获取收益。”

  一、个人普通客户

上述投资总监介绍,客户要自己完成换汇手续,客户账号开在香港,可以投资很多海外市场。“策略早就有了,属于高频交易类型。但是过去两年因为主要做私募产品,现在正在升级测试中。”

  格上理财统计,2003年我国个人投资者投资份额相对较大,占到67%,之后随着中国证券市场的不断调整和机构投资者的超常规发展,个人投资者纷纷从市场中撤离,机构投资者在整个市场中的份额显著增加。

邓先生表示,接下来他会考虑做家族财富管理,“我现在投资资金都是21年前我母亲交给我的,我战战兢兢,如履薄冰打理了20多年,把这个资金做了比较好的保值、增值,但确实很累。接下来要传给女儿,以个人的力量来做家族财富管理确实有点力不从心,当然期望不高,普普通通这样子打理下去也可以,但是如果想长远搞下去,我估计得找财富管理的专业机构来服务。”

  格上理财研究中心   欧阳岚

长期做外贸的邓先生很关注投资的稳健度。2015年,邓先生开始购买由内地机构发行的美元的母基金FOF产品,“当时我在看FOF的时候了解到FOF是一个相对风险分散性的稳健产品,起点也不高,才15万美元,因此我马上尝试一下买下来。”

  4.  跨境多元化配置的需求显著

记者查阅发现,部分理财网站、私募基金网站上推出多种海外投资理财产品,海外美元基金、QDII基金、全球配置FOF基金等产品。

  在我国可以被定义为机构投资者的机构主要有银行、保险公司、社保基金管理公司、企业年金管理公司、主权基金机构,以及上市非上市企业。其中,保险公司属于极度厌恶风险型,项目安全性极高,但对应的收益较信托、银行理财产品、基金更低。保险公司希望通过配置多样化的资产来提高收益率;中小银行作为一个新崛起的机构客户,随着居民投资热情的高涨,并不是所有银行都具备自主开发设计理财产品的能力,尤其是城市商业银行及农村信用社等,均欠缺自主开发的能力,所以中小银行也成为资产配置的机构客户;另外在机构客户中不可忽视的是,越来越多的上市及非上市企业参与投资。在经济形势不那么明朗的情况下,一些企业会把自己的闲置资金用于进行投资,这样能获得可观的收益,有的甚至超过自身企业实体产业的年净收益率。

有业内人士简单地算了一笔账,5万美元大约相当于30万元人民币,一个5口之家,每年可向海外投资150万元,再通过借用亲戚朋友的换汇额度,其实投资量也不小,只是仍无法满足高净值人群的大笔的海外投资需求。

  招商银行私人银行部于2013年5月破冰国内首单家族信托计划,这是继平安信托2012年开始探索家族信托业务后,我国第一家商业银行私人银行部开始开展家族信托的尝试。

事实上,内地资金汹涌的海外理财需求推动了越来越多的财富管理机构将目光投向发展海外业务上。

  2.  资产类别大大丰富

不过,在海外市场进入负利率时代后,想通过“出海淘金”获得高收益并非易事。有私募人士表示,“现在国外的市场也不见得好到哪里去,因为美股估值已经到达科技股泡沫2000年时候的历史高位,欧洲、日本是负利率,这些国家的经济都不太好。钱去了海外,也没有太多真正值得投的机会。所以现在从全球来说,国内的确有不少资金想出去,但是也有很多外资想进来中国投资中国股市、债券,关键是现在在全世界,中国的经济增长相对于其他国家还是好很多,资金都是逐利的,不管是国内的资金还是外资都是逐利的,肯定是钱往收益高一点的地方跑。”

  来源:格上理财研究中心

那么如果考虑汇兑等各种费用后,投资海外,“就是没收益,海外央行利率都是零了,还能指望什么收益?而且还没算基金管理费用呢。当然,愿意承担更高风险的话,收益是可以高点,例如买纯股票基金,今年美国股市表现还可以,特别是如果春节后低位买入的收益应该有20%多。”

  报告数据显示,37%的高净值人士表示希望通过跨境资产配置进行财富保障和风险分散,约30%的高净值人士已经实际进行了跨境资产配置。受访的高净值人士中考虑或已经完成投资移民的比例仍在60%左右,超高净值人士的该比例超过70%,仅10%的受访者表示不会移民,但会为子女办理移民。为寻求投资产品的多元化和平衡资产配置,及为子女教育和自身的养老规划问题,境外投资增速较快,另外,近来国内环境问题加剧亦成为高净值人士考虑投资移民的原因之一。

事实上,邓先生并非个案,大量的内地资金随着人民币汇率调整而开始寻求到海外投资理财。

  社会总需求由投资需求、消费需求和出口需求三大部分组成,其中,投资需求是整个社会在一定时期内对投资品的需求,也是拉动我国经济增长的主动力之一,结合我国经济特点及资产管理行业的实际情况,格上理财以客户为对象,将客户分为三类:个人普通客户、高净值客户和机构客户,从而着重对不同客户的投资需求行为进行了梳理。

10月20日,一位投资机构的投研总监告诉记者,目前海外理财,对于第三方财富机构来说,多为以外币认购的类固收理财产品。代客理财服务的提供方则主要是私募机构,投资标的一般是在美、港上市的中概股或债券、房地产信托基金、外汇、ETF基金、伦敦金、股指期货等品种。

  高净值客户可以投资的资产管理产品,与大众普通客户相比已经大大丰富。格上理财梳理高净值客户投资理财产品优势及特点如下。

“目前比较火爆的海外理财产品主要是兼具固收性质的保险产品,其次则为挂钩海外房地产市场的理财产品。随着人民币贬值预期加强以及高净值人群的稳健增长,全球资产配置需求强烈,海外理财产品未来将持续热销,经玄甲金融初步测算,2017年新增市场规模有望达3.1万亿元人民币。但需要指出的是,这些海外理财产品的投资国别、标的、策略等的不同,预期收益也不一而足,面临的风险主要是市场风险、信用风险以及信息不对称风险。”

  阳光私募、私募股权、期货等成为高净值人士投资理财的备选产品,有助于投资者获得更加分散化的资产配置及更高的收益。阳光私募以其仓位灵活、策略多样的产品优势以及优胜劣汰的行业机制的优越性,能获得超越市场指数的平均收益;私募股权具有稳定的资金来源且能为企业提供高附加值的服务;期货具有价格发现和套期保值的功能。这些产品的普遍特点是收益率高,风险高,由于其浮动收益率特征,因而更多的是选择配置一定比例。

一家投资机构的CEO告诉记者,公司投资于海外、门槛为3000万元以上客户的专户产品,今年流入的资金量增加了很多。几年下来,公司每年海外投资的复合回报率在30%,所以吸引了许多资金进入。

  家族信托作为对家族财富进行长期规划和风险隔离的重要金融工具,已受到较多高净值人士的关注。报告显示,从高净值人士产品需求角度看,家族信托位于首位,提及率接近40%。在超高净值人群中,家族信托的需求更加旺盛,提及率超过50%,并且有超过15%的受访超高净值人士已经开始尝试接触家族信托。

海外资产配置正在兴起。出海的资金量如何?Wind数据显示,截至10月20日,港股通在今年以来净流入已达到
2204.46亿元。与之相对的是,沪股通的这个数据为981.66亿元。

  综上,我国资产管理行业仍处于发展初期,客户导向的趋势并不明显,但对于以上三种客户群体,需要把握相应群体特征,格上理财建议,对于个人普通客户,应建立差异化的投资理财产品市场,银行理财产品目前处于高度同质化的阶段,发展差异化在于超越对手的品牌核心价值,同时投资者应破除“刚性兑付”心里预期,特别是对于互联网理财,应慎重考虑,仔细甄别风险;对于高净值客户,无论是信托公司还是私人银行,亟需专业化的服务,对具有财富传承的家族信托及跨境投资均提出了新的要求;对于机构投资者,产品结构设计需要更为合理,信用增级及安全点设计也需要更为完善,主要由于机构客户的风险偏好较低,但需要把握好机构客户的潜在投资需求。

  银行理财产品之所以受到投资者热捧,在于其收益率相对高、期限固定、流动性好、安全可靠。大型银行的定期或不定期针对投资者的理财活动,比如交行的“最红星期五”理财产品,收益率可达5.6%-6.5%,更有中小银行给出超高收益率,以此来吸引投资者。而银行理财产品网银和手机银行的技术发展,也为客户购买理财产品带来了便利。

  资管行业客户投资需求行为分析

  2.  热捧收益率流动性兼具的“屌丝金融”理财产品

  以“余额宝[微博]”为代表的互联网金融引爆整个行业,自6月17日正式上线后就赶上了“钱荒”,同业拆借利率的飙升为其收益率提供了保证。余额宝的年化收益率一度高达6.76%。因其超高的活期利率收益以及灵活的资金转入转出,便成为了互联网金融的代名词。

奥门新萄京 2

  随后,微信的微支付、腾讯基金超市、新浪微博钱包、百度[微博]“百发”、“三马”共同推出的众安在线、京东的“京保贝”3分钟融资到账业务、苏宁的“财运通”、京东的小银票项目、及近期阿里推出的招财宝……各家互联网巨头纷纷以一种低调而又迅猛的姿态快速渗透到中国的金融业中。他们的举动,就像是以颠覆者的姿态向传统金融行业发出一封又一封的“挑战书”。

  1.  青睐固定收益的银行理财产品

  根据招商银行与贝恩公司联合发布的《2013中国私人财富报告》统计数据显示,2012年可投资资产1千万人民币以上的中国高净值人士数量超过70万人,与2010年相比,增加了约20万人;人均持有可投资资产约3100万人民币,共持有可投资资产22万亿人民币,相比于2008年的个人可投资资产规模已翻番。

  但即便如此,私人银行并没有做到令人完全满意的程度。一是产品表现不佳,甚至有出现兑付风险危机。私人银行推介的理财产品其中一大类是信托产品,信托产品一直以其稳健和未打破刚性兑付而受到广大投资者的喜爱,但今年1月的中诚信托-“诚至金开1号集合信托计划”因工商银行是否应该对风险兜底展开激烈争论,此前,这一产品正是由工商银行私人银行部负责代销。二是私人银行普遍还停留在靠产品推介生存的初级阶段,而对于客户资产配置的需求无法得到专业高效的满足。因而无论是私人银行还是信托公司都应当朝着大类资产配置的一揽子高端金融服务进发。

  随着多年投资经验的累积,高净值人士的风险意识增强,同时部分高净值人士已经进入事业稳定期,更加看重的是财富的保值增值,以更好的保障自己和家人今后的生活。因而信托、基金公司专户理财和债券等固收类产品因期限固定、收益率高、监管透明,资金安全等特点,成为高净值人士的投资重点品类。信托及基金公司专户理财产品投资门槛均跨过了100万元,且年化收益率高达8%-15%,受到众多高净值人士的追捧。

  5.  尝试接触家族信托

  三、机构客户

  二、高净值客户

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

产品类别

投资门槛

流动性

信托产品

100万元

一般期限在半年至两年;不可提前赎回,可进行份额转让

基金子公司产品

100万元

一般期限在半年至两年;不可提前赎回,可进行份额转让

券商资管产品

100万元

有封闭期,封闭期后可赎回

阳光私募

100万元

认购后的1-6个月为赎回封闭期;认购后的6-12个月准赎回封闭期;封闭期后开放日可赎回

海外基金

一般在10万-20万美元以上

认购后有一段时间的封闭期,一般为半年,之后每季度仅有几天为赎回开放日

私募股权

一般300万元起

期限较长,一般在3-7年或更久,一般不会设赎回时点

  回顾2013年的投资理财市场,个人普通投资者的理财行为基本可以概括为以下几点。

相关文章