银行净息差在加息后仍有望提升

4月5日晚,央行宣布再度加息。利率的改变对银行影响如何呢?多家银行在近期业绩发布会上表态,加息有利于推动银行净息差扩大。分析人士亦指出,此次加息将令银行总体存款成本上升幅度大于总体贷款收入的上升,对银行存、贷款净利息收入影响略偏负面,但因银行存款还要配置债券,债券收益会因加息上浮,综合考虑银行的净息差略升,对银行的净利润带来正面影响,约提高0.4%。  根据央行公告,此次加息对半年期,一年期的存、贷款施行“对称加息”,相应调高25个基点。不过,对活期存款利率调升10个基点至0.50%,对一至三年期的贷款调升30个基点至6.40%。“这次加息有些特别。”国泰君安银行业分析师伍永刚指出,本次对活期存款上调10个基点至0.50%,将令银行净息差收窄。由于活期存款约占银行存款的50%,这一调整对银行影响较大。  不过,此次对一至三年期贷款利率调升30个基点,高出其他各存、贷款的调整幅度。“这一点恰好对冲了一点活期存款利率上调的负面影响,对银行净息差收窄起到缓冲作用。”此外,有银行业内人士表示,在加息过程中,银行的贷款溢价能力将进一步上升,因此会进一步修正本次加息对银行所带来的负面影响。

通胀预期引发的国内股市反弹,在央行10月19日晚加息令的重压下戛然而止。受此影响银行股首当其冲,股价出现连续重挫。10月20日银行股指数微幅下跌0.54%,10月21日跌势加速,下跌2.46%,成为当天跌幅仅次于券商股的一大板块。  不过,绝大多数券商研究员认为,这种下跌只是对银行股前期大幅上涨后的修正。从财务的角度看,加息对于手中握有大量短期存款的上市银行而言,反而是一种利好。  银行受益于“短存长贷”  根据央行的加息方案,从10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25%,除活期存款利率未做调整外,其他各档次存贷款基准利率均相应调整。其中,金融机构一年期存款基准利率上调0.25%,由现行的2.25%提高至2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25%,由5.31%提高至5.56%。  “央行这次加息的主要目的是对抗通胀,目前国内CPI指数已经数月保持在3%左右的水平,这意味着实际的利率为负利率。即使加息后,2.5%的一年期存款利率仍然低于近期的通胀率,实际负利率现象并没有改观。如果未来通胀率仍保持在较高的水平,未来可能还有加息的必要。”上海证券银行业研究员郭敏表示。  此前,市场上一直担心央行在加息过程中,会采取“加存不加贷”的不对称加息方式,将直接影响银行的息差收益。而此次加息采取部分对称方式,在一定程度上打消了投资者的担忧。  “从加息的方式看,一年期存贷款幅度均等上调25个基点,二年期、三年期和五年期存款分别上调46个、52个和60个基点,而一年期以上的贷款上调幅度均为20个基点。表面上看,银行似乎吃了亏,但由于此次活期存款利率没变,在银行普遍存在‘短存长贷’的资产负债结构下,这种调息对银行的影响反而是正面的。”郭敏表示。  尽管一年期以上定期存款上调幅度较大,但一年期以上定存在银行存款中的占比并不高。根据国都证券统计,一年期以上定存在银行存款中的占比只有10%左右。活期存款并没有加息,而活期存款占各银行的资金来源近50%。  “经过2007年至今的市场震荡,投资敏感型客户对储蓄利率的些微变动已经不甚敏感了。这一次加息,本身加息的幅度不大,活期存款转定期存款的行为将会极为有限,一般仅发生在传统保守型的储户身上。”招商银行(600036.SH)一位人士指出,银行“短存长贷”的结构很难在短期内发生根本性改变。  “由于加息采取部分对称的方式,对各银行的影响也不尽相同。”一位券商研究员分析后认为,综合来看活期存款占比高的最为受益;其次,由于一年以上定期存款加息幅度明显高于同期贷款加息幅度,相应的这部分存款占比低的银行也会从中受益。此外,对于贷存比例高的银行,也会因为部分对称加息,扩大息差的影响。  在已上市的各银行中,宁波银行(002142.SZ)、农业银行(601288.SH)、南京银行(601009.SH)、招商银行、建设银行(601939.SH)、北京银行(601169.SH)因为活期存款占比较高(54%至57%),成为本轮加息的最直接受益者。不过,在考虑到一年以上定期存贷款和贷存比等因素后,这一排名却发生了较大变化。  郭敏在对各银行贷款收益、存款成本、债券收益三项指标进行数据推演后发现,本次加息对上市银行2011年业绩影响最大的是兴业银行(601166.SH),息差上升12个基点,招商银行、建设银行紧随其后,分别提高11个基点。

  □本报记者 徐国杰 上海报道

  中国人民银行日前进行了年内的第六次加息,对此,基金业界分析认为加息目的显然仍是为了延续从紧的货币政策,但此次加息与前几次有很大不同,从加息结构上看,有利于行业调整,对银行、地产等板块反而有一定正面作用,而保险行业受益最多。

  加息结构有所变化

澳门新萄京手机游戏 ,  国泰基金认为,自公布11月份CPI数据高达6.9%之后,市场就预期央行会再度加息。但比较意外的是此次加息的具体方式比较新颖:首先是活期存款利率小幅下调了0.09个百分点,至0.72%,这是自2002年2月以来首次下调了活期存款基准利率;其次,一年以内定期存款利率上调幅度较大,其中,三个月期存款利率上调0.45个百分点,六个月期存款利率上调0.36个百分点;此外,中长期贷款利率上调幅度较小,五年期以上和公积金贷款都不调整。

  国泰基金认为,从加息的这一结构就可以看出央行多重的政策目标。

  首先,此次加息表明了央行抑制通货膨胀和控制经济过热的立场。

  其次,是希望改变目前存款活期化的趋势。央行希望引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款,在保持存款流动性的同时,可以较快地得到更多的收益,提高应对物价上涨的能力。

  东吴基金金融分析师莫凡也指出,从加息的具体结构看,有利于行业调整,并非一刀切。活期的调整可能进一步刺激资产重估的进程。活期利率调整后只有0.72%,这些资金要么转化为银行的定期存款,要么转化为资本市场的流动性。

  最后,5年以上贷款利率未发生改变,说明此次加息对房地产等依赖长期贷款的行业影响有限。活期存款利率不升反降,对于银行来说,这有利于减轻短期资金的成本,有利好效果。

  汇丰晋信基金同样认为,此次加息对于银行和房地产等权重股而言不仅不会带来冲击,反而对其业绩有一定程度的正面作用。从这一点来看,管理层此次加息决策非常慎重。一方面希望借此实施对宏观经济的整体调控;另一方面也可能考虑到中美利差逐步缩小的状况,力图减低加息对宏观经济的冲击,尤其是在目前年底资金面趋紧的情况下。

  保险最为受益

  对于A股市场而言,此次加息的影响很大程度上在于加息发布的时点,这是因为市场在周三和周四已经连续两天出现百点的上涨,市场的反弹动力已经大幅消耗,所以这个时点宣布加息对市场会产生负面影响。但由于这个加息本身的紧缩力度不强,且部分也在市场预期之中,所以这个负面影响的力度并不会很大。

  对行业的影响,基金业主要关心的是银行、保险和房地产行业。

  银行业:尽管活期存款利率下降,但由于三个月和六个月的存款占比也比较大,且这次利率上调幅度较大,所以静态的定量分析显示此次加息对上市股份制银行的整体净息差基本没有影响,但不同的存款结构会导致各银行受影响的情况并不一样。参考申万金融行业分析师的测算结果,民生和华夏银行的净息差缩小7个基点,中国银行缩小6个基点,招商银行则扩大两个基点,其余银行基本不变。假如考虑到储户可能会调整存款结构,降低活期存款比例,那动态地看应该对商业银行的息差有小幅的负面影响,但这个幅度很难判断,主要取决于各银行客户的质量。

  保险:和历次加息的结果相似,保险行业是最能从中获益的行业。

  房地产:持续的调控压力已使得房地产行业出现了大幅下跌,所幸此次加息维持了中长期贷款和公积金贷款利率不变,所以房地产行业受影响的幅度比较小。

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