广发专户业务掌门突然辞职 一对多业绩变数增多

3月16日,广发基金发布公告称,机构投资部原总经理封树标离职。简单一句话的公告,对购买一对多产品的数百名百万富翁而言,却无疑晴天霹雳。  专户一对多是公募基金的私募业务,选择一对多的核心就是挑选投资经理。有持有人说,当初,他们就是冲着封树标这个投资经理才购买了广发旗下的一对多产品。事实上,抱着这种想法购买一对多的持有人,不在少数。  在专户投资领域,封树标是投资者心中的明星,也是业界投资经理参照的一道标杆。2009年6月,他加盟广发基金机构投资部,当年9月开始管理广发主题1号的一对多产品。自此,该产品的业绩始终在业界遥遥领先。最有代表性的是2010年上半年,上证指数暴跌20%,封管理的一对多产品回报率高达40%。  但一年多以后,业绩骄人的封树标为何选择离开?  而在业内人士看来,封树标的离职却是一位理性经济人所做出的理性决策。“封业绩好,在业内做出了名声,自然会寻找更好的平台。公募基金的私募业务,说起来前景美好,但投资经理的性价比很低。”封树标的转身,只是业界的一个代表,一个缩影。任何投资经理取得了好的业绩,迟早都会离开。  事实确实如此。一对多业务2009年9月正式开闸,但仅半年之后,专户投资经理的任职就步入动荡期。上海某合资公司的一位专户经理弃专户奔私募,深圳某公司旗下三只一对多专户均更换投资经理。  除了奔向私募,管理公募的基金经理岗位,亦成为投资经理的一个流向。2010年底,南方某公司业绩优异的投资经理,就向公司主动要求转岗做基金经理。如今,他已经是百亿资金的掌舵人,不需要再像过去那样,每个交易日紧盯着几个亿的资金,担心亏钱难以向持有人交代。  业绩好,投资经理就转岗或是奔向私募,这背后的最直接原因,是以公募业务起家的基金公司,在专户激励上,并无好的机制。  虽然专户业务属于私募基金,基金公司可以提取业绩报酬,但大部分公司管理专户的投资经理的收入却并没有与业绩挂钩。“投资经理的基本工资和基金经理差不多,但年终奖比基金经理少很多。”某大型基金公司基金经理透露,专户管理的资金规模小,业绩提成只有几百万元,对公司利润贡献很小,投资经理的收入也很少。  业界已有一些基金公司开始尝试投资经理收入与业绩挂钩的激励机制。“一对多业绩超过6%或8%的部分,基金公司可以提取20%作为业绩报酬。对于这20%,公司拿17%,投资经理拿3%。”某合资经理称,公司拿大头,投资经理拿小头,是目前普遍的分成模式。  然而,在投资经理们看来,专户的激励机制并不如私募。“业绩好,提成不如私募;业绩不好,还有被下岗的风险。”  不仅是收入被“比下去”,投资经理离开的另一个理由是专户难做。“公募考核的是排名,只要博弈同行的想法,就可以获得平均收益。但对专户的要求却是市场下跌时不能亏钱,上涨时要比公募还赚钱。”这相当于不仅要求投资经理必须是全能型选手,“像巴菲特那样选股”,还要“像索罗斯那样选时”,挑战非常大。  而市场并不总如人意。过去一年半,A股频繁上下震荡,加大投资经理操作的难度。有位投资经理曾这样描述2010年的感受。“我们是趋势的追随者,只要市场上涨就买入,市场下跌又赶紧卖出。同时,配置还得跟着市场轮动。结果是市场轮动越来越快,轮动的周期越来越短,而我们的步伐,也越来越混乱。”  收入较低、投资难做两相结合,专户给投资经理的感受变得直接:“性价比低”。于是,当做出业绩后,寻找更好的平台,就成为多数投资经理的选择。  如今,不少公司也意识到了投资经理的任职动荡,并尝试探索一套适合专户的管理体制。“目前对专户的考核,要么是干好干坏一个样;要么是只看短期业绩,投资经理完全靠业绩吃饭。”某大公司副总认为,这两种机制都太极端,对于专户投资的考核还是应该长短结合。他认为,“固定薪酬
适度业绩提成”会是较好的方案。  “基金专户的管理体制必须革新,以适应专户的发展,不过,这一革新必须建立在目前的模式之下,这场改革将是渐进式的。”南方基金专户投资管理部总监吕一凡认为,对于专户人员的激励关键不在于金额多少,而在于激励的方式。他坦言,目前各家基金公司都在探索专户管理模式的改革之路。  显然,专户管理体制改革仍在路上。

  作为广发基金10个专户产品的当家人,作为广发基金机构投资部前任总经理,封树标和其打造的明星一对多产品——广发主题01,甚至是其他基金公司持续关注的焦点。在广大持有人心中,封树标是广发基金专户业务的“招牌人物”。而3月16日,广发基金突发公告称,封树标离职。这对广发基金的专户品牌绝对是一场不小的冲击。同时,专户持有人心中也“很不爽”。不久前,广发基金召开了2小时电话会议紧急“灭火”。而面对投资者的密集“炮轰”,广发基金一度无言以对。

  晨报记者 陈重博

  客户质疑广发基金人才机制

  封树标辞职了。去年,他管理的广发“一对多”产品收益率名列前茅,但在今年广发多只“一对多”遭遇重创,业绩跌幅普遍超过5%。更让持有人郁闷的是,今年以来,多只去年排名靠前的“一对多”产品,今年均出现了业绩变脸,至今未有好转的迹象。

  2009年6月,封树标进入广发基金担任机构投资部副总经理一职。其管理的广发主题01,2009年9月25日成立,当年获得超过15%的收益,而同期上证指数、深成指和中小板指奥门新萄京 ,数分别下跌了0.29%、2.67%和0.32%。2010年全年广发主题01又获得了超过20%的收益,成为市场公认的明星产品。出色的业绩,吸引了众多“百万富翁”加盟,广发基金专户业务快速壮大,而封树标主管的专户产品也多达10只。令投资者意外的是,本月16日,广发基金突然发布公告,宣布封树标离职。

  业绩大起大落

  为此,3月19日下午2点,广发基金与数百名专户“一对多”的持有人举行了长达两个多小时的电话会议,“安抚”客户。在这次会议上,广发基金坦言,封树标作为公司机构投资部总经理,其离职对公司的冲击比较大。举行电话会议的目的,就是希望能够和持有人做好沟通,希望将对持有人的冲击降到最低。同时,也希望能够给新任者“更多的时间”。不过,作用有限。

  对于封树标的辞职,多数广发“一对多”持有者感到迷茫。

  在此次沟通会上,投资经理的“责任感”成为持有人炮轰的主阵地。“基金经理对持有人是负有责任的,虽然这个没有在合同里面写明这样的法律责任,可对一个有职业道德的投资经理来说,这种没有写在纸面上的责任更加重大,因为需要自我约束。基金经理是一个需要高度专业技能的工作,但更重要的是必须对持有人有高度的责任感,不要把投资者的信任不当回事。”也有人质疑广发基金的人才培养机制存在缺失。

  2009年6月,封树标加入广发基金,担任广发基金机构投资部副总经理。据不完全统计,封树标参与管理的专户理财产品高达10只。因其业绩较佳而受到业界关注。

  约束投资经理流动不现实

  业界普遍认为,封树标的投资风格较为激进,业绩波动也较大。2010年,他管理的“一对多”产品——广发精选分级,收益率一度达到40%,之后虽然经历大盘调整,广发精选分级去年收益率也达到了28%。

  投资经理的流动,加剧了持有人的不安。本次会议上,多位“一对多”产品的持有人给基金公司出招,要求基金公司对投资经理行为有所限制,并建立约束机制。一位持有人就表示,“任何一个重要的岗位,应该建立一个岗位到位合同,承诺这两年或者多少时间,把这个事情干完。他的收益,都要和这个事情挂钩。”

  不过,今年以来,广发精选分级表现一直不佳。截至3月18日,该产品今年的净值跌幅高达12.5%,在所有“一对多”产品中排名垫底。与此同时,封树标管理的其它几只“一对多”产品,业绩跌幅普遍均超过5%。

  而对持有人的建议,某大型基金公司的相关工作人员毫不避讳地表示,这样的约束机制是不可能建立的。他表示,即使基金公司想要和投资经理签订这种协议,也是违法且无效的,基金公司也不会去做这样的事情。退一步讲,即使签订这样的合同,投资经理也会“身在曹营心在汉”,要么做无用功,而且还要让投资者赔钱,这对投资者来说不见得是件好事。

  3月16日,广发基金公告称,封树标因个人原因辞职,不再担任广发主题投资资产管理计划的投资经理,该资产管理计划由现任投资经理杨冬继续管理。3月19日,广发基金就此召开了持有人电话会议,不少持有人表达了不满情绪,但广发方面似乎并未给出有效的应对方案。

  深圳某基金公司的有关人士也表示,这样的约束机制不能成立。投资经理的职业责任感,主要还是看个人,需要依靠他们自身对这个问题的认识,“基金公司只能尽最大努力去协调,不要让他们觉得是呆在这里很不舒服,最起码不要让他们因为薪酬问题而离开。想要完全杜绝人才流动,是不现实的。”

  强弱格局扭转

  从法律上来看,通力律师事务所律师安冬也明确告诉记者,这种想法不可行,违背相关法律法规的规定。这个法律正是《中华人民共和国劳动合同法》。“产品经理与资产管理人之间系劳动合同关系,产品经理有单方面提前通知的辞职权,资产管理人无权进行限制。”安冬表示。(摘编自《每日经济新闻》)

  从今年的情况看,广发基金在“一对多”上的困境,可能也将蔓延至其它基金公司。

  事件回放

  去年,“一对多”业务领域的强弱格局,与公募基金大为不同。一些在公募基金中呼风唤雨的大型基金公司,却在“一对多”业绩上屡遭败绩,在客户中留下了较差的口碑。而一些在公募基金中处于中游地位的基金公司,如汇添富、海富通等公司,则在专户业绩上大放异彩。

  广发基金机构投资部总经理突然离职

  不过,今年以来,“一对多”的格局悄然发生扭转。一些去年口碑较好的公司,纷纷遭遇业绩上的“滑铁卢”;一些去年蓄势待发的大公司,纷纷在“一对多”上发力前行。

  鲜明的个性、妙趣横生的语言,军校讲师出生的封树标,言谈间具备很强的说服力,而其个性化的投资风格更是得到不少“百万富翁”们的认同。

  据不完全统计,截至3月18日,大成基金旗下的大成景瑞,以13.4%的净值涨幅,在“一对多”产品中暂列第一位。南方基金旗下的南方光大两只“一对多”产品,分别以6.84%、6.21%的涨幅,暂列第二、三位。海富通、国投瑞银的“一对多”产品,同样涨幅居前。

  出色的业绩,伴随而来的是圈内极佳的口碑效应。据多方了解,在广发主题01打开期间,新投资者重拳出击,老持有人更是大举加仓;众多同行也羡慕不已,可谓一时间吸金无数。

  从跌幅榜上看,广发基金旗下“一对多”产品,普遍排名靠后。而沪上某基金公司旗下的一只“一对多”产品,目前净值仅有0.908元,持有人已面临较大的浮亏。

  令投资者意外的是,本月16日,广发基金突然发布公告,宣布封树标离职。

  期指专户首战告捷

  《每日经济新闻》记者联系了目前正在休假的封树标。面对这一切,离职后的封树标选择了沉默。在接受记者采访时,封树标显然不愿意提及此事。他告诉记者:“我不想提这件事,我感觉很累,接下来会休息一段时间,过后会去新东家报到。至于新东家,到时大家都会知道的。”有媒体报道,封树标已转投银华基金,并拟出任该公司总经理助理职务。

  在众多雷同化的“一对多”产品中,有一只以股指期货对冲为策略的产品,近期业绩脱颖而出,今年以来的收益已超过5%。

  记者观察

  近期记者从有关渠道获悉,国投瑞银基金旗下一只主打套利策略的专户产品,在运作两个月内,已利用对冲策略成功获利超5%。截至3月25日,国投瑞银该专户产品净值已经达到1.054元。

  承受现实 用脚投票

  对于这一投资成果,管理该产品的国投瑞银投资经理殷伟表示,这完全在预期之中,“上述收益绝大部分来自对冲套利和其衍生的投资策略。初步计算,在严格控制下行风险的基础上,运用股指期货套利策略的绝对收益产品的年预期收益率大概可以达到10%至15%左右,当然也有可能表现得更好”。

  因离职而在基金专户“一对多”领域掀起如此大风波,或许出乎封树标的意外。毕竟在公募基金行业中,基金经理离职、变更已经成为家常便饭。数据显示,2009年离职的公募基金经理达到270多名,2010年也不低于这个数字,基金经理的平均在职年龄已经降低至不到2.5年。持有人很无奈,基金公司也无奈。好在一些基金经理去了私募后业绩也很一般,甚至比公募时差了一大截,让持有人也稍感安慰。由于资产管理业务的发展加速,未来基金业人才快速流动现象肯定难免。对持有人而言,要么承受现实,要么用脚投票。当然,如果产品设计更细化,更指数化,你就可以自己来构建组合,那时候基金经理走人也没什么大不了啦。(强燕)

 

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