操盘手解密艺术品私募

普益财富的一项统计显示,艺术品投资年化收益率平均在7%~10%左右。但是,对于个人投资者而言,艺术品投资多少有些遥不可及。  如今,几种不同的艺术品基金正慢慢向个人投资者敞开。凭借基金制度的优势,整合社会零散资金、专业化运作的艺术品基金的进入,正在催热艺术品投资市场。其中,私募艺术品基金尤其低调。  7亿元艺术品私募基金低调潜行  “市场上早已有多种形式的私募基金存在,有规范化的有限合伙形式,也有围绕画廊等会员制形式的,还有民间几个朋友凑份子形式等等。”中国画廊联盟执行理事长、文化部文化市场发展中心研究员西沐对《中国经营报》记者说,这些基金的运作比较隐秘,什么人参与投资,基金投资哪些品种,都没有公开。“如果知道这些基金欲买入哪些品种,这些作品的价格就会涨,他们的成本就会推高。”  据北京邦文当代艺术投资有限公司(以下简称“邦文投资”)董事陈波了解,目前市场上正在运作的艺术品私募基金规模在7亿元左右。邦文投资曾是民生银行“艺术品投资计划1号”的产品投资顾问。  不过,尽管低调,新艺术品基金的募集仍然进入公众视野:如中艺达晨即将推出6亿~8亿元规模的艺术品基金,北京同鑫汇投资基金管理有限公司也将于今年5月发行一只规模在2亿元的艺术品基金。  运作模式类PE  “艺术品私募基金的运作模式本质上跟PE(私募股权投资基金)一样,不同之处在于投资的标的和增值服务的方式。”陈波介绍,在基金募集之前GP(基金管理人)需要储备一些可选目标艺术作品,而入选储备库的作品“必须2000年之前公开出过画册或展览过的,作品流转轨迹必须清楚真实。”操盘民生银行“艺术品投资计划1号”的邦文投资副总裁龚江风说。  艺术品投资也需要做到尽职调查,调查这些作品过往市场表现、同类作品的现在市场行情、作品的真伪和作者的身价等等。“在投资这些作品之前要对此类风格的作品市场进行梳理,对作者进行行业卡位、以及作品在作者的艺术生涯中进行卡位。”陈波进一步分析,邦文建立了一个评估委员会,对每一件拟购进作品进行估价,考虑的因素有作品的市场行情、过往的交易价格等。  龚江风介绍操盘民生银行艺术品基金的经验,“在选择购进作品之前,先通过我们自己的学术研究团队在储备的作品库中进行筛选,当时我们走的是名家精品路线,比如有齐白石的作品。”2007年,艺术品投资的圈子还比较小,邦文更多的是通过私人渠道从藏家手中购得。  而在购进之时,就需要开始为作品的退出做招商工作。“基本上会有一些潜在的购买者,因为收藏某个名家的藏家并不太多。对于他们而言,关键在以合适的价格购买到名家有影响力的真迹。”龚江风总结,“退出的报价也会参考几方面因素,一是作品的买入价,二是一定的收益率,三是作品当时的市场行情。”  在投后管理过程中,根据投资的艺术品种不同,GP的增值服务方式不尽相同。“如果投资的是近现代艺术家的作品,我们会为他们策划一系列的巡展、出图册等方式进行推广;而古代的艺术品,更多的是把艺术品本身的文化价值传递出来,如果相关的博物馆有相关的展览,可以拿过去参展。”陈波说。  国内的基金规模以千万级别的居多,投资人希望尽快获得回报,期限以2~3年居多。而国外一般在7奥门新萄京,~10年。陈波认为,由于投资期限短,导致GP在较短的时间内必须出手,因为资金成本太高。“一般两年期的基金在6个月时就完全投资出去了。”  对于艺术品私募基金的退出渠道,陈波介绍,目前70%的基金是通过拍卖行退出,主要是因为拍卖行有信息公开的交易记录。“作为艺术品的二级市场,竞买者较多,能充分竞价,保障基金投资人的利益。而针对一些文化艺术品交易所所推出的艺术品‘资产包’方式退出,陈波并不看好,把艺术品作成‘资产包’相当于再做一次投资,需要进行宣传和推广,什么时间能把‘资产包’卖完?时间不好控制,而基金却是有明确期限的。”陈波说。

基金通过什么渠道退出?陈波介绍,目前70%的基金是通过拍卖行退出,这主要因为拍卖行有交易记录,信息公开。作为艺术品的二级市场,竞买者较多,能充分竞价,保障基金投资人的利益。

邦文拥有自己的专家团队,以拍卖行作为依托,包括公司还有自己的学术研究部,并且在有特定需求时会请故宫、首博、中央美院等专家来鉴定、估值。除了专家,还有投资部,会对艺术品的市场价值进行分析,这三部分的信息会送到决策部门,叫投资决策委员会,由五个人组成,来进行最后的决策,每个人都拥有一票否决权。

第二就是艺术作品真伪的风险,对于艺术品真伪没有哪个机构可以保证100%为真,但基金毕竟是机构运作可以通过一系列的方法去尽可能降低这方面的风险。比如,尽可能购买一些保留完整文献的作品、通过一些仪器检测和一些行业里的专家的眼力进行判断等方式。邦文的原则是有争议的都不去买。

陈波北京邦文当代艺术投资有限公司董事,毕业于密歇根大学罗斯商学院,工商管理硕士,商学院大中国协会主席,拥有12年的投资管理、企业经营管理和运作经验。2007年至2010年,在美国微软总部管理4.5亿元人民币的战略投资基金以及在战略项目上建立内部创始业务。

艺术品基金模式

陈波:邦文在2007年的时候开始做艺术基金的。其实在06年的时候包括民生银行在内的一些商业银行就有这样的念头,想要做以艺术品为投资对象的理财产品,因为当时艺术品投资在国外已经是非常成熟了。民生银行便开始衡量谁有能力和资格来做艺术品投资的顾问,在经历多番考察后,民生选择了邦文成为合作伙伴。当时邦文和民生银行一起历时8个月,共同设计研发,完成了中国第一支艺术品基金的产品方案,这也是获得银监会正式批准的第一支艺术品基金。

陈波进一步分析,在基金募集之前GP也需要储备一些可选目标艺术作品。艺术品投资也需要做尽职调查,调查这些作品过往市场表现、同类作品的现在市场行情、作品的真伪和作者的身价等等,也就是说,在投资这些作品之前要对此类风格的作品市场进行梳理,把作者进行行业卡位、作品在作者的艺术生涯中进行卡位。

带着诸多的疑问,盛世收藏网对中国首家艺术品投资顾问管理公司北京邦文当代艺术品投资有限公司董事陈波进行了专访。

邦文董事陈波把它归纳为四大类,首先是宏观风险,整个经济环境变化对艺术品市场的影响。如果整个金融市场都不景气,都会拖累艺术品市场的表现。不过,从2009年退出的民生银行产品来看,艺术品受到宏观经济的影响比起其他市场要小得多。

盛世收藏网:从日前某财经媒体调查发布的2011年上半年艺术品基金成绩单来看,邦文计划募集10亿元,而完成募集1.6亿元,这与计划金额有不小的差距,邦文对完成全年计划是否有信心?

第三就是投资收益风险。如何最大限度保护基金投资者的收益,在邦文的实践中,引入了次级股的结构。即GP的投资资金占比在10%-30%,如果基金出现亏损,首先是次级股这部分先承风险。

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陈波:邦文执行董事,2007年毕业于密歇根大学罗斯商学院,工商管理硕士,商学院大中国协会主席。

盛世收藏网:那是怎样确定投资项目呢,募集资金与确定标的物之间有没有先后顺序。

梦回文艺复兴邦文雅汇之夜活动现场

资金的募集

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专访中国首家艺术品投资顾问管理公司北京邦文董事陈波

在基金期限设计方面,国内跟国外还是有很大差异。国内的基金规模小千万级别居多,投资人还不是很成熟,希望尽快获得回报,导致期限在2-3年居多。而国外的艺术品基金在7-10年。

盛世收藏网:是否能够介绍目前邦文投资的艺术品?

邦文是民生银行非凡资产管理艺术品投资计划Ⅰ号产品的投资顾问,即管理团队。民生银行的这款产品成功吸引更多跟随者,工商银行、招商银行、国投信托等机构。

盛世收藏网:邦文是在怎样的契机下成立并管理国内第一支艺术品基金?

艺术品投资火爆,从疯狂的春拍交易可见一斑。天津文交所艺术品股票叫停之后,这些想进入艺术品市场的资金流向何处?除了份额交易还有哪些方式参与艺术市场?

陈波:近两周内,邦文将和国内某知名信托公司发布两期艺术品集合资金信托计划,规模就在3个亿左右。全年完成10亿元的计划对于邦文来讲还是比较保守的,今年会发10至15个亿左右。在我们待发基金项目中,募集金额已经超过10个亿。

风险管制

艺术品基金简单说来就是投资人以资金的形式,委托基金的管理机构进行艺术品投资,然后取得相应的收益。据了解,目前市场规范的艺术品基金按渠道分有四大类:一类是银行的艺术品投资基金,二是信托公司发行的艺术品信托产品,三是以有限合伙存在的私募基金,四就是上述机构融合在一起设立的基金,比如,银行作为基金的销售渠道,信托公司作为产品的发行方,而像邦文这样的艺术品投资公司作为投资顾问,也即管理人。

在投后管理过程中,跟据投资的艺术品种不同,GP的增值服务的方式不尽相同。陈波介绍邦文的经验,如果投资的是近现代艺术家的作品,我们会为他们策划一系列的巡展、出图册等方式进行推广;而针对古代的艺术品,更多的是把艺术品本身的文化价值传递出来,如果相关的博物馆有相关的展览,可以拿过去参展。

陈波告诉记者,邦文是目前在公开市场上唯一一个有成功投资案例的,其中民生一号年化收益率为12.75%,两年期的是25.5%。过往成功记录是很重要的,一般投资人比较重视几方面,第一,有没有成功的基金投资管理案例,第二,投资管理团队的组成,里面的成员是不是有经验的,第三,就是整个投资的流程,风险控制能力,第四,就是看手上有没有足够的资源,这里说的是藏家资源,因为要买艺术品,不能所有的艺术品都去拍卖行买,那价格会很高,并且还有佣金,假设基金是两年期的话,投资标的都来自拍场,很难保证投资人的收益。

进入国人眼中的艺术品基金是民生银行2007年发行的非凡资产管理艺术品投资计划Ⅰ号产品。这款产品是两年期,产品在2009年清盘时年化收益率12.75%。北京邦文当代艺术投资有限公司执行董事陈波告诉记者:在金融危机的2009年,86款到期的银行理财只有2只收效率超过6%,其中就有民生银行这只艺术品投资产品。

陈波:我们的购买渠道主要不是从拍卖行,大部分来源于一级市场,包括画廊及自己的藏家客户,占投资标的物的80%,剩下20%是从拍卖行购得比较好的作品。基金选择对不同版块的艺术品进行投资,目前邦文管理的基金当中只有一只100%是近现代作品,其它的在管基金当中,根据分析及风险搭配,资金的版块分配大概是60%近现代,20%古代,20%当代及杂项。

任何投资都有风险,而这种艺术品私募基金的风险有哪些呢?

国内最早的艺术品基金管理公司

艺术品基金无疑是个人进入艺术品市场的一个出口中。艺术品基金将推动艺术品市场规范化发展。一方面凭借基金制度的优势,整合社会零散资金,带入新的资金,另一方面其专业化的运作也有利于规范市场行为,并催生新的艺术资源。

而基金管理人是如何募集资金、如何确定投资标的、如何进行增值管理,最后如何获益的呢?艺术品基金的管理者是靠什么取得投资人的信任,使他们愿意来投资呢?

编辑:颜媛媛

陈波:我们是先确定投资标的物,在募集资金之前,有些作品可能用预定的方式,意向性的定下来,因为基金的期限在中国是偏短的,不像西方的基金都是8到10年,国内最多是三年,或是3+2,再加两年的延长期,时间还是偏短。所以先确定作品,再募集。募集到资金之后,大概第一个月就能把投资做完。虽然基金只有3年的期限,但是加上我们前期寻找标的物的时间,大概需要3年半到4年的时间。不过市场上有些基金是先募集资金,在找合适的艺术品,这样压力会更大,因为花半年到一年的时间才能找到艺术品。

艺术品基金到底是如何运作的?又有哪些风险?邦文执行董事陈波进行了详细的解答。

投资比例分配

第四就是道德风险。艺术品交易也可能出现在内部人交易或接盘利益相关者的作品。邦文的交易都是透明公开的,另一方面在选择基金管理人时对他过往的履历进行审核。这是一个信任的市场,GP都会重视自己的口碑。

艺术品基金如何运作

陈波告诉记者,目前市场规范的艺术品基金按渠道分有四大类:一类是银行的艺术品投资基金,二是信托公司发行的艺术品信托产品,三是以有限合伙存在的私募基金,四就是上述机构融合在一起设立的基金,比如,信托公司作为基金的发行渠道,银行作为基金的托管方,而这些合伙公司的GP是一样的,都是通过投资资产,并对资产进行增值服务而获利。不同点在于投资的标的和增值服务的方式有所不同。

陈波:短期的艺术品基金的投资标的情况通常都不会透露的。根据艺术品基金投资期限的不同,2年到3年尚在投资期间的基金,投资标的情况一般都不会告诉公众,但是投资人是会及时了解投资进度及相关信息。原因就在于,基金是有期限的,到期就要销售这些艺术品,如果有人知道这是基金的投资标的,并且必须在此次拍卖中退出的话,价格就有可能达不到预期,或者说不能实现最大限度的价值。一般来讲,我们会以年报的形式向投资人介绍投资了哪些艺术品,包括什么时间投资,以什么样的价位投资等信息。

陈波认为,由于投资期限短导致GP在较短的时间内必须出手,因为资金成本太高。一般说来,2年期的基金在6个月即完全投资出去了。即使在6个月后把艺术品获利卖出之后,基金的投资人会尽快拿回资金,也导致GP不能重复投资,增加资金的利用率。不过,随着投资人的成熟这种情况正在改善。

据统计,2007年是艺术品市场价格连续上涨的第七个年头,这一年中国人均国内生产总值为2461美元,一年后,这个数据增长至3100美元。而根据数据分析,当一国人均国内生产总值达到3000美元时,国民将产生艺术品投资的需求。也正是在2007年,邦文与民生银行合作推出了国内第一支艺术品基金民生银行非凡理财艺术品投资计划1号。

在2011年的春天,中国艺术品市场被空前的热情所笼罩。据统计,国内整个春拍的总成交额达到428.42亿元,同比被成为艺术品基金元年的2010年春拍上涨了112%。在今年春拍的各路投资大军中,艺术品基金得到了更多的关注。

确定标的物

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对于今年春拍高价拍品数量较多的情况,有人猜测:有着雄厚金融背景的艺术品基金可能是推高艺术品市场价格的重要因素。而具体情况到底是不是这样,这样的猜测有没有依据,艺术品基金在中国的发展状况怎样,到底是如何运作的,未来的前景如何?

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