澳门新萄京娱乐系统风险不再? 国际投资者正“疏远”黄金

国际金价仍然在以逐日追月的速度刷新着历史高点,北京时间3月7日,纽约金价飞奔至1444.5美元/盎司,几乎同时,黄金市场沉寂已久的空头言论也铺天盖地。  最新数据显示,全球黄金ETF现货持仓量已经从最高峰的接近1400吨,快速下滑到了1200吨上方。与持仓量锐减如影相随,国际投行自2009年三季度以来,鲜有的开始集中推出关于黄金后市的看空报告。  “主流观点普遍认为,始于2008年的金融危机风暴即将全面结束,尽管源自中东和北非的政治动荡时局仍在继续,但投资客已经看不到可以诱发金价进一步暴涨的更多理由。”广发期货黄金分析师冯亮判断,越来越多的国际资金,未来对黄金市场后市,可能做出更多不作为的选择。  系统性风险不再?  早在2010年四季度,国内某知名黄金投资机构就对国际黄金市场选择了放弃。“国际金价在2010年1月9日第一次穿越1400美元/盎司上方之后,我们就对所有的多头头寸进行了平仓处理。”这家总部在广州的投资机构负责人说,始于2008年的全球金融危机,是一场泥沙俱下的资本游戏,其时,所有资金蜂拥黄金市场谋求避险,这也是唯一的安全性选择。但换个角度,两年之后,无论是美国次债危机,还是欧盟债务危机,都已经接近尾盘,不可能出现进一步的恶化。  来自武汉的黄金投资客陈先生曾斥资数百万元鏖战国际金市,但早在2010年三季度,他就选择了回避黄金市场。“金融危机的最坏时期已经过去,这也意味着,即便在前期涨势的惯性作用下,黄金价格仍会节节攀升,但个人认为,它的上涨空间已经非常有限。”目前所有资金已经转战股指期货市场的陈先生说,虽然未能捕获黄金价格在2010年四季度的疯牛走势,但黄金已经非常不安全了,自己更愿意离场观望。  冯亮也认为,系统性风险锐减是导致全球黄金ETF基金大肆减仓的最大诱因。“按照惯例,每年年底,为了资金回笼和账目盘点,大多数ETF基金会选择抛售部分现货黄金,但通常情况下,进入新的一年,他们会很快将之前降下来的仓位再次补上去,显然,这次没有。”冯亮说。  从盘面看,国际金价在2010年12月7日创出1432.6美元的2010年度的历史最高价之后,于2011年1月28日,区间最低深度回调至1309.3美元。但也是从1月28日开始,国际金价在连续17个交易日里,仅有5天报以绿盘,大多数时间全线飘红。  “我们理解,金价于2011年2月21日再次上穿1400美元,一直到3月7日达到1444.5美元,主要是受中东政局动乱和韩版次债危机若隐若现的因素刺激。”前述广东某黄金投资机构负责人称,即便韩版次债危机真实发生,其对国际金价的影响也不可能像美国次债危机以及欧债危机那么大。  2月19日,韩国政府继两天前已经勒令两家储蓄银行停运后,再次勒令该国4家储蓄银行暂停运转6个月。随后,韩国民众在数天之内从韩国19家储蓄银行取走了1456亿韩元资金。坊间传闻,韩国仍有5家储蓄银行符合暂停标准,危在旦夕。  正是基于韩版次债危机的一触即发,也有观点认为,现在就判断源自金融行业的系统性风险已经完全消除,还为时过早。  上海金业高级分析师王宏达表示,韩国显露出来的危机,必然促使风险厌恶者加速进入黄金市场寻求避险,另一方面,中国等新兴国家加息次数越多,说明通胀越厉害,此时更应该加大买入黄金的力度。  无论如何,对黄金市场一边倒的看多,或者看空的局势,已经一去不复返。  政治性风险不大  国际舆论普遍认为,从2月中旬开始的金价暴涨,主要受力于埃及动荡局势蔓延至利比亚和巴林等国,进而诱发中东政局一片混乱,导致市场避险情绪急剧升温。  冯亮预期,未来一两个月之内,或者说中线,金价上涨的空间会非常小,至少在6月份之前,不可能再创新高,但换个角度,由于中东政治局势短期之内仍然难以得到缓和,也就是说,国际金价跌破1200美元的可能性几乎没有。  “应该说,国际市场主流资金对于黄金的嗜好与追捧,到此已经告一段落。原因在于,在前的美国次债危机以及欧债危机所触发的都是深层次、大范围的金融危机,这对所有的场内资金而言,都是需要反手做空大多数大宗商品价格,同时进入黄金市场谋求规避系统性风险的机会。”冯亮指出,政治时局动荡与系统性金融危机有着本质区别,与金融危机相比,无论哪个国家的政局更迭以及更大范围的政治时局动荡,都是区域性的,在此类危机没有蔓延成为全球政治危机之前,国际市场则可以选择性的看多(看空)黄金,也可以选择离场观望,不作为。  约翰·保尔森在2010年史无前例地将50亿美元收入个人腰包,再一次成为华尔街的“最赚钱机器”。在2010年,不断创出历史新高的黄金成为保尔森手中最坚硬的利器。他旗下的黄金基金去年全年涨幅达35.08%。  但是,保尔森这个黄金市场中最大的多头已经显露出“掉头”的迹象。市场传闻称,保尔森目前对黄金持“中性”观点。尽管保尔森基金公司随后否认了这个传闻,但不争的事实是,以全球最大黄金ETF基金SPDR为首的诸多多头部队,并没有将新年之前抛售出去的黄金现货进行二次买入,这似乎预示这些国际上顶级的投资者已经不看好黄金的后市。

澳门新萄京娱乐 ,可以确信,源自美国次债危机、欧债危机而引发的全球系统性金融危机风暴,以及其对经济社会发展带来的巨大杀伤力,在2011年度即将全面消失。  SPDR作为全球最大的黄金ETF,用大举减仓的行动,诠释了国际金融巨鳄对全球资本市场的最新判断。更多的国际资金也在纷纷撤离,此类人认为,黄金即便具有很高的投资价值,但如今,它已经不再是人们追逐财富的最佳投资品。  “黄金是乱世避险的最佳选择,但经济发展一旦转入上升通道,黄金的保值速度,显然追不上更多金融衍生品和股票投资的收益。”一位坚信金价即便未来两三年内还会冲击1500美元甚至更高价位的投资机构人士认为,与金价用两三年时间才能攀升一两百美元的升值空间相比,无论是投资原油还是股票市场,都可以获得远远大于黄金收益的业绩。  然而,国际市场对金价后市的冷静,并没有引起中国投资者的关注。  而受楼市大幅度政策调控影响,国内至少有500亿元人民币资金正在蜂拥进入黄金市场。在广东和上海,有投资者一掷万金地买入十几公斤黄金,黄金市场的避险功能,在中国市场仍然得到了前所未有的追捧。  “我们也在研究国内外市场对黄金后市大相径庭的判断,也许,美国以及欧洲经济的复苏程度比大多数人预料的都要好得多,但就中国等新兴经济体看,人们更忧心一触即发的恶性通胀引发另一场系统性风险。”成都高赛尔黄金高级分析师王瑞雷认为,恶性通胀的风险,主要受力于原油等大宗商品原材料价格暴涨,从眼下看,国际局势动荡放大了原油价格恶性暴涨的态势,换言之,原材料价格的无限制高企,正在为引发恶性通胀埋下祸根。  王瑞雷这一观点获得了大多数国内普通投资者的认可。即便已经远离金市,来自武汉的黄金投资者陈先生也表示,如果恶性通胀全面爆发,就中国看,人们一方面可以买入美元等外汇产品谋求跨币种保值,另一方面,买入黄金也会是寻求规避系统性风险的主要手段。  历史上,除了金融危机能够引发黄金价格全面上升,恶性通胀也是能够引发金价大涨,或者长期支撑黄金价格高位运行的主要因素。“鉴于此,国内投资者热衷买入黄金,也就不难理解。”私募人士金涛预期,中国对黄金市场的复杂心态,或将长期支撑国际金价在1400美元上方运行。  考验中国投资者智慧的另一个主要因素是,假设国内经济发展陷于低增速格局,股市、债市的投资收益或许都将呈现负数,在此情况下,买入黄金这一硬通货,显然可以规避来自于本国经济的巨大隐患,同时分享欧美经济体全面复苏后对黄金价格形成高位支撑的保值功效。  种种复杂因素交织之下,黄金价格正在成为衡量中国政府抵抗通胀能力的反向指标。

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从备受冷落到一飞冲天,黄金仅仅用了不到一个月时间。

截至6月24日21时,COMEX黄金期货主力合约报价徘徊在1410.2美元/盎司附近,盘中一度触及2013年10月以来最高值1414.8美元/盎司。

“6月以来金价涨幅竟然超过122美元/盎司,涨幅超过8.6%,这是多年都不曾见到的景象。”一位华尔街对冲基金经理向21世纪经济报道记者坦言。

在他看来,金价之所以短期内大幅飙涨,一方面是美联储开启降息周期令美元下跌压力骤增,令金价得到提振,另一方面近期伊朗地缘政治风险事件持续发酵,也令大量资金开始涌入黄金避险。

加拿大丰业银行(Scotia
Bank)发布最新报告指出,随着金价站稳1400美元/盎司上方,黄金投资市场人气骤然提升,将吸引更多买家入场。

值得注意的是,全球最大黄金ETF——SPDR Gold
Trust持仓在上周五增加34.93吨,创下2009年2月14日以来的最大单日增幅,本月迄今这只黄金ETF的黄金持仓量骤增逾60吨,显示大量资金正涌入黄金ETF避险。

RJO Futures市场策略师Phil
Streible向21世纪经济报道记者分析说,当前如此众多投资机构纷纷涌入黄金市场,不仅仅是为了避险需要,随着近期原油铁矿石等大宗商品价格飙涨,不少投资机构正担心全球通胀压力再度升温,因此加仓黄金以对冲通胀压力风险。

“事实上,有投资机构已假设最坏场景,即全球经济增速放缓同时,美联储降息行为导致美元大跌与大宗商品价格持续上涨,由此带来全球经济滞胀风险,到时黄金将受到更多避险资金的青睐。”他向21世纪经济报道记者透露。这令整个黄金市场似乎出现难得一见的“逼空”迹象。

“害怕错过”心理发酵

在上述华尔街对冲基金经理看来,本周以来黄金市场买涨人气依然“高烧不退”,更像是受到伊朗地缘政治风险事件持续发酵影响。

“在上周伊朗击落美国无人机后,市场传闻近日美国将对伊朗采取更严厉的额外制裁措施,迫使越来越多投资机构加快买入黄金避险的步伐。”他透露。

Phil
Streible则认为,这背后,是越来越多投资机构“害怕错过黄金投资机会”的心理在作祟。

一位近期大举加仓黄金头寸的华尔街资管机构交易主管向21世纪经济报道记者透露,机构内部此前低估了黄金的避险投资价值,一直优先考虑加仓美债避险而冷落黄金,原因是由于持有黄金没有利息收入,而持有美债则能得到额外的利息收入。但随着近期美债收益率持续走低“变相”抬高了无利息收入的黄金投资价值,越来越多投资机构转而将黄金视为新的避险资产“宠儿”。

“在这方面我们的确反应有点慢。”他直言,这导致机构内部“害怕错失黄金投资机会”心理持续发酵,进而从上周开始大举加仓黄金头寸。

目前,他所在的资管机构内部对黄金投资有着很高的预期值,认为短期内金价能突破1500美元/盎司,令黄金避险投资的实际回报率远远超过美债。

21世纪经济报道记者多方了解到,鉴于资产流动性的需要,不少“害怕错失黄金投资机会”的机构除了在黄金期货市场大幅加仓黄金多头头寸,还在积极加仓黄金ETF,这也是上周五黄金ETF——SPDR
Gold Trust持仓量创下多年以来单日最大增幅的主要原因之一。

CFTC数据则显示,截至6月18日当周,以对冲基金为主的资产管理机构较前一周增加COMEX黄金期货期权净多头头寸3296200盎司,占整个对冲基金黄金净多头持仓量的17.3%。

“不过,随着金价短期内大幅上涨,已有部分对冲基金在黄金期货市场买入执行价在1500-1520美元/盎司的COMEX黄金期货沽空期权待价而沽。”一位黄金经纪商向21世纪经济报道记者透露。与此同时,黄金生产商也在逢高加仓黄金期货空头套期保值,这无形间令黄金市场多头感受到一丝凉意。

跟随大宗商品买涨黄金

尽管黄金空头悄然潜伏狙击,但近期黄金市场不缺激进的买涨者。

“不少投资机构积极加仓黄金多头,其实与近期美元指数骤降触发原油铁矿石等大宗商品价格大涨,有着很强相关性。”Phil
Streible分析说。究其原因,原油铁矿石等大宗商品价格上涨将会引发通胀压力重新升温,令黄金的抗通胀优势再度得到展现。

他坦言,这种押注全球通胀回升而买涨黄金的套利投资策略其实存在较大的风险,毕竟当前多数投资机构认为全球经济增速放缓正令众多国家正遭遇新的通缩风险,而不是通胀压力。

在一位跟随大宗商品价格上涨而加仓黄金多头套利的基金经理看来,这种投资风险其实相当“可控”。原因是无论全球经济走向通胀,还是通缩,都对黄金构成利好。

“我们内部投资模型测算,若全球经济衰退与通胀压力升温同时出现,那么全球经济陷入滞胀压力,将吸引更多机构加仓黄金避险;反之全球经济衰退与通缩压力抬头同时出现,金融市场的聚焦点会集中在通缩状况将令全球经济陷入多大程度的衰退,也会有助于黄金投资吸引力增加。”这位基金经理向21世纪经济报道记者直言。目前他们最担心的,反而是投机资本正在悄然逢高沽空,将会很大程度削弱当前来之不易的黄金市场买涨人气。

CFTC数据显示,截至6月18日当周,以投机资本为主的其他机构较前一周大增2615900盎司套保头寸与337100盎司净空头头寸,显示他们正认为黄金价格短期内已经见顶,正悄然加大逢高沽空获利退出的力度。

“在美联储开启降息周期几成定局的情况下,除非伊朗地缘政治风险事件持续大幅发酵吸引更多机构涌入黄金避险,否则黄金多头要上演逼空行情,难度非常大。”Kitco
Metals高级分析师Jim
Wyckoff向21世纪经济报道记者直言,究其原因,当前大量黄金买盘主要是机构程序化交易模型主导,且它们的黄金多头持仓已大幅逼近持仓上限,因此若没有新的买涨动能吸引他们“成功”突破持仓上限追涨黄金,其结果很可能是金价回落导致他们快速抛售黄金多头“落袋为安”。

“过去数年金价只要突破年内高点,就会快速回落,这次在美联储开启降息周期、伊朗地缘政治风险事件发酵、全球经济增速放缓压力增加与大宗商品价格飙涨的共振下,不知黄金强势上涨行情还能走多久多远。”他分析说。

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