熊猫烟花大股东套现 赵伟平多元经营现隐忧

澳门新萄京手机游戏,璀璨如烟花。2006年借壳上市的熊猫烟花,尽管业绩始终在0.1元/股附近徘徊,却并不影响它在市场上涨势如虹的表现。凭借奥运会、世博活动的成功举办,作为两大活动最大的烟花供应商,熊猫烟花股价在二级市场上风光无限。  在股价上涨中,该公司实际控制人赵伟平频频减持,仅2008年12月~2010年12月的两年间便通过二级市场的十多次减持,累计套现约6.12亿元,使持有熊猫烟花的比例由最初的52.39%降至27.39%。  除了频频高位套现,《中国经营报》记者发现,上市公司所持大股东“无偿转让”的商标也有玄机。  恶意巨亏作局  两年间,熊猫烟花实际控制人赵伟平执掌的广州市银河国际投资有限公司(以下简称“银河国际”)成功套现6.12亿元,而其当年入主熊猫烟花的成本仅仅为1.53亿元。  据了解,尽管熊猫烟花借壳浏阳花炮(熊猫烟花原上市公司简称)始于2006年,但其布局时间最早可以追溯至2003年。2003年11月份前后,浏阳花炮董事会通过了一项《关于收购广州市攀达国际集团有限公司资产的预案》,其收购方案显示,攀达国际经营花炮的资产评估值约为309.79万元,而浏阳花炮计划“以1元价值收购其办公设备、商标及销售网络”;与此同时,攀达国际(银河国际)实际控制人赵伟平等人也相应被推荐为新增董事候选人。  这一资产收购不过是孙伟平借壳的第一步。孙伟平介入之后一年,浏阳花炮业绩进一步下滑,从2001年上市前的净利润2019.93万元,急剧下滑至2003年、2004年的微盈100.83万元和212.6万元。2005年上市公司更是出现8832.47万元的巨额亏损。  这时,孙伟平控制的攀达国际以白马骑士的姿态出现了。2006年1月20日,攀达国际通过拍卖的方式以1800万元的价格拍得浏阳市财政局持有的1000万股国有股;后者还有1000万股被拍卖给两名自然人金狄和吴新华,自此攀达国际以29.37%的持股比例成为上市公司的控股股东。  资料显示,广州攀达成立于2002年,其股东是赵伟平和赵卫成两兄弟,他们分别控股92.5%和7.5%。经查证,广州攀达和金狄、吴新华存在一致行动关系,而广州攀达却一直隐瞒至今。除了隐瞒一致行动关系以外,熊猫烟花还以高价从大股东银河国际处购买一系列劣质资产。2010年7月,湖南证监局对熊猫烟花现场检查中,发现公司在内部控制、募集资金使用等五个方面存在问题,而这些问题几乎都能与赵伟平扯上关系:2005年,广州攀达入主后,熊猫烟花以1000万元收购了大股东关联方在建工程,收购以后仅在2006年进行了后续投资便停建至今;2005年,熊猫烟花还以1100万元的高价收购江西万载一个小村庄47.6万平方米的土地,而这块土地就是赵伟平控制的另一家公司旗下的一个烟花生产基地。值得一提的是,这块地被熊猫烟花购买以后,就长期处于闲置状态,直到2009年10月才整体出租,3年的租金仅为100万元。  为了以尽可能低的价格实现收购,攀达国际不惜人为制造上市公司业绩亏损。2007年5月18日,当收购尘埃落定之后,已被纳入孙伟平怀中的熊猫烟花,才羞羞答答地公告出财政部2006年6月30日开始进行的会计信息质量检查结论。  结论显示,2005年即孙伟平入主浏阳花炮前巨亏8832.47万元的那一年。浏阳花炮通过隐瞒、少计主营业务收入、隐瞒账外收入、少计补贴等手段,直接人为制造了当年的亏损。  商标转让潜伏毒丸

4月20日,熊猫烟花集团股份有限公司公布,以6266万元收购同城对手浏阳东信烟花公司51%的股权。4月21日,熊猫烟花复牌涨1.47%,收于21.44元,市盈率高达262倍。

上市公司被指公司治理存在种种问题,实际控制人不但违规买卖自家股票,而且涉嫌掏空上市公司。此外,大股东广州银河也一直在忙着减持套现。更让市场看不懂的是,其股价一直被高估  熊猫烟花(600599.SH)或许是让人观感最为矛盾的A股上市公司。一方面在各大盛事上以最耀眼的方式登场,一方面却又在资本市场上屡屡遭监管单位“弹劾”;掌门人赵伟平一方面可谓中国烟花第一人,一方面却又屡屡被面对涉嫌掏空上市公司、违规买卖自家股票等严厉指控。  对此,有业内人士指出,熊猫烟花不仅在公司治理等方面存在种种问题,同时与一直无起色的业绩相比,该公司的估值也一直偏高,但正是一个个“盛事”光环,掩盖了公司华丽表象之下的“千疮百孔”,并诱使市场非理性追捧。  曾被曝“小作坊”式公司治理  大股东涉嫌掏空上市公司  尽管曾出品奥运会上让世人惊叹的奇思妙想的“大脚印”,各种烟花产品也频频走出中国亮相世界各种盛会,但与这种“中国传奇”、“征服国际”的观感形成鲜明对比的是:作为一家A股上市公司,熊猫烟花某些方面仍表现出“小作坊”式的公司治理方式。  今年5月31日-7月2日,湖南证监局对熊猫烟花进行了现场检查,而这一检查就曝光出诸多问题。  如在2009年年报中,熊猫烟花披露“公司设有审计部门,公司审计部门定期对公司内部控制制度的建设情况进行检查,并出具了内部审计报告”。然而,监管单位却发现,实际上,公司根本就没有固定的内审部门和内审人员,也没有定期进行内部审计并出具审计报告。  同时,在“三会”运作方面,熊猫烟花虽然是一家公众公司,却大有“家天下”的特色。譬如,经湖南证监局检查发现,2009年3月,公司与北京鑫河律师事务所签订《专项法律顾问合同》,委托其就特定目标市场和国庆烟花燃放提供法律服务及咨询;2010年4月,公司签订收购浏阳东信烟花集团有限公司股权的协议,并预付了1000万元的收购款,但上述重大事项至今均未履行董事会或股东大会审议程序,完全由公司董事长一人说了算。  “从这些信息来看,公司治理方面确实不规范。在正常的情况下,对于投资者来说会有风险。”对此,昨日,一家券商分析师在接受本报记者采访时道。  而更让投资者与媒体激烈批判的问题是,从监管单位的调查结果来看,这些年来,熊猫烟花大股东大有将上市公司当做提款机的嫌疑。最典型的就是,上市公司屡屡自大股东广州银河处购入质量较差、效益不佳的资产。如“收购资产及投资醴陵熊猫烟花有限公司”项目共投入1,982.39万元,其中在2005年底收购控股股东关联方在建工程等资产1,000万元,但收购后仅在2006年进行了后续投资便停建至今。项目拖延5年未创造效益反而已减值245.84万元。  此外,2005年10月,熊猫烟花以1100万元收购广州银河实际控制人赵伟平控制的另一家公司——攀达烟花的土地使用权。但是熊猫烟花高价将这块土地买下后,却长期处于闲置状态,直到2009年10月,才被整体出租,3年租金仅100万,为此,熊猫烟花还于2008年计提固定资产减值准备92.26万元。  大股东广州银河及实际控制人赵伟平这些占尽上市公司便宜的行为,也引发了熊猫烟花一些内部人士诸多诟病。据此前媒体报道称,一名熊猫烟花的中层干部曾愤愤地表示:“这些资产收购进上市公司后,并不能带来业绩改善,为何还要高价收购来拖累上市公司呢?难道仅仅因为这是大股东的资产吗?”  对于监管单位的检查出来的种种严重问题,熊猫烟花随后也发布了整改报告。然而,细致研究后就可以发现,一些地方看似大股东有意“悔改”,但上市公司乃至投资者却仍吃了不少“暗亏”。  熊猫烟花称,鉴于万载县熊猫烟花有限公司(收购攀达烟花土地后成立的子公司)及醴陵熊猫烟花有限公司资产为公司向控股股东收购所得,为了保护公司及中小股东的利益,公司实际控制人赵伟平先生承诺,如上述两项资产长期闲置,或投入使用后未产生应有的经济效益,赵伟平先生将以资产原值进行回购;如上述两项资产减值迹象未得到改善,公司以低于资产原值的价格对该两项资产进行处置,赵伟平先生将以处置价格与资产原值的差额对公司进行补偿。  但问题是,即便是到时候能按资产原值进行回购,上市公司数千万元资金在长达近五年的时间里被大股东或实际控制人占用而损失的机会成本又该如何计算呢?  赵伟平:炒股与炒作高手?  谁在受益非理性高估  在熊猫烟花一个个“盛事光环”之下,掩盖的不仅仅是上述问题。

然而熊猫烟花净利润已经连续两年下降,2009年每股收益仅有8分钱。而在业绩下滑的同时,熊猫烟花却几度借题发挥股价狂飙,大股东广州银河国际投资有限公司趁势频减公司股票,掌门人赵伟平套现5个多亿。

主业堪忧的同时,熊猫烟花还“押宝”多元化经营,其在2009年下半年先后进军房地产和酒店旅游行业,并涉足金融领域,冀望快速提升业绩。

“主业突围短期难以奏效,而多元化经营尚存诸多变数。”长期关注熊猫烟花的财富证券分析师严正表示。

业绩下跌大股东套现

熊猫烟花前身为2001年上市的浏阳花炮集团股份有限公司,第一大股东为浏阳市财政局。在国退民进的大潮中,广州攀达几经波折,受让了二股东凯达房产所持浏阳花炮2700万股股权,以及浏阳市财政局4567万股股权。

至2006年,广州攀达以约1.5亿元的总成本获得浏阳花炮52.39%的股权,成为后者控股股东,2008年,浏阳花炮更名熊猫烟花。

赵伟平,江西人,曾做过英语老师,后在与湖南浏阳交界的江西万载从事烟花贸易,1989年成立广州攀达。2001年末,攀达烟花不幸制造了“万载大爆炸”事故,但这一页被赵伟平迅速翻过。

借壳上市之后的2006年,熊猫烟花因为诸多关系尚未理顺,当年亏损474万元。但2007年熊猫烟花刚刚扭亏,业绩随即开始掉头向下。

财报显示,2007年至2009年,公司营收和净利润分别为1.66亿元、1.73、1.74亿元和2072万元、1313万元和1028万元,营收微增的情况下净利润却分别大幅下降36.6%和21.7%。

“市场无序竞争是外因,赵伟平治理下的熊猫烟花长于渠道销售,缺乏生产和创新的核心竞争力是内因。”浏阳业内人士如此坦言。

据记者了解,烟花行业的几家龙头企业,熊猫烟花长于渠道,东信烟花长于生产,而李渡烟花长于创新,此番,熊猫烟花联合东信烟花,极有可能在2010年上海世博会和2011年广州亚运会烟花燃放上分得市场。

此前,熊猫烟花凭借2008年奥运会和2009年国庆60周年燃放烟花获益匪浅。赵伟平更是以奥运会开闭幕式焰火燃放实施总指挥而名声大噪。

正是凭借着这些重大活动的烟花燃放,引爆了熊猫烟花的股价上涨,而股票飙涨之时,往往伴随着大股东广州银河大肆抛售股票。

公告显示,2008年12月17日至2009年8月27日,广州银河减持629.98万股熊猫烟花,套现约8554万元;此后的2009年9月、2010年1月和2月,广州银河又连续5次累计减持公司股票2190万股,套现4.68亿元。截至2010年4月21日,广州银河尚持有熊猫烟花3781.63万股,持股比例下降到30.01%。

广州银河在20元以上连续抛售熊猫烟花,累计套现5.54亿元,而广州银河2006年入主时成本仅为1.5亿元。

至于大幅减持原因,熊猫烟花董秘黄叶璞直言是“大股东缺钱花”。

多元发展隐

一边是大股东在二级市场大幅减持套现,一边是公司业绩逐年下滑,一时之间,市场纷纷传闻广州银河即将退出熊猫烟花。

为了安定人心,寻找新的利润增长点,2009年下半年以来,熊猫烟花匆忙上马一系列主业外投资项目,范围涉及房地产、酒店旅游和金融投资等领域。

2009年8月,熊猫烟花公告,出资1亿元成立浏阳银湖投资有限公司,称欲进军房地产业务领域。

同年10月,熊猫烟花出资408万元,收购大股东广州银河控股子公司广州顺运公司和自然人梁冰所持有的江西五叶实业有限公司51%股权;10月29日,熊猫烟花又向五叶实业增资2652万元。资料显示,五叶实业主要业务为兴建江西仰山国际温泉禅修中心项目。

2009年12月,熊猫烟花将投资触角伸向金融领域:以每股1.71元的价格,斥资8550万元认购浏阳农村商业银行5000万股发起人股份,占后者总股本的10%。

“现在公司花炮主业短期内难以有大的突破,我们希望能够将这些多元化投资项目打造成新的利润增长点,在近期内为上市公司贡献利润。”
熊猫烟花副董事长李民如是解释熊猫烟花多元化初衷。

“短期内产生利润几无可能。”严正分析,熊猫烟花投资的这些项目基本处于初级阶段,投资产生回报至少需要数年时间。

以银湖投资为例,其目前尚无具体投资项目,尽管李民表示公司正在与相关部门接洽拿地开发房地产项目,但以现阶段房地产开发周期计算,拿地到开始预售产生现金回款,至少需等到三年以后;而浏阳农商行目前尚处于发起阶段,短期内无法为公司提供利润。

至于五叶实业兴建的仰山温泉禅修中心项目,李民坦言目前刚刚动工,“首期主要建设仰山云居大酒店,突出禅宗概念,预计2011年可以建成”,而第二期的别墅开发则需要到2013年才能完成。

公告显示,截至2009年9月30日,五叶实业总资产为2848.92万元,负债为2130.02万元,资产负债率为74.8%,这意味着五叶实业开发仰山温泉禅修中心相当长一段时间内不但不能为熊猫烟花带来利润,甚至还需要从上市公司“抽血”以维持运营。

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