创业板推出在即 基金寻找机会

http://www.sina.com.cn 2008年02月23日 00:14 21世纪经济报道

2011年1月8日,第15届(2011年度)中国资本市场论坛在中国人民大学逸夫会议中心召开。本次论坛的主题为“中国创业板市场:成长与风险”。
全国人大常委会前副委员长成思危,中国证监会主席尚福林,中国人民大学校长纪宝成,中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求,中国政法大学资本中心主任刘纪鹏等官员和经济学家均出席了本次论坛,并就大家关心的中国创业板的形势和发展发表了自己看法。  成思危:上市公司高管出逃两大原因
创业板规模还需扩大  全国人大常委会前副委员长成思危表示,从短期来看上市公司效益是取决于他的财务绩效,但从长期来看一个上市公司最后质量是取决于他的公司治理。公司治理对于创业板上市公司,应该给予更多的重视。
上市公司一定要遵守诚信原则,我觉得诚信是最重要的,如果再扩大一点,就是对上市公司的公司治理应当有明确要求。我们国内一些主板市场出现问题,有不少是跟公司治理有关,包括最近国美的事情。对公司治理的评价非常重要,从短期来看上市公司效益是取决于他的财务绩效,但从长期来看一个上市公司最后质量是取决于他的公司治理。对于前段时间出现的创业板上市公司高管出逃现象,我认为很重要一点就是高管本身责任心,和他道德素质有关。第二个就说明这些高管对企业没有充分的信心,也就是说他认为这个企业位置已经高了,将来可能不行,所以他赶快变现走人,辞职走人。当然也不排除高管和董事长,大股东之间有冲突。反正不管怎么说,高管辞职现象或者叫出逃现象不是一个好现象,也不是一个上市公司繁荣的现象。  从创业板的结构来说,绝大部分企业应该是真正的创新企业,如果拿这个标准来衡量我们现在上市的创业板企业,我觉得恐怕有些企业还达不到这样一个标准。那么,从规模来说,应该是158家而香港创业板上市127家,还没有我们发展的快。但是从中国这样一个资本市场,这样一个规模来看,158家还是少的。我认为创业板应该是400家,问题就是我们不能去凑合这样400家,要严格的一家一家审核,一家一家的上市。所以,我就说规模还要达到一定的规模,这个恐怕也是必要的。  尚福林:推进资源配置
加强市场约束机制  中国证监会主席尚福林表示,日后要建立适应创业板特点,便捷、高效的融资机制,积极探索创业板公司退市制度,充分发挥市场优胜劣汰的功能。  首先,创业板推出一年多来,市场建设和功能发挥了积极的作用,推出创业板是党中央国务院从经济社会发展全局做出的一项重要决策。  一是强化创业板市场导向,积极发挥经济服务功能。二是健全创业板规则体系,构建创业板监管机制。三是加大创业板风险提示力度,促进投资者理性参与。四是强化创业板持续监管,保护投资者的合法权益。  截止2010年12月底,共有153家企业在创业板挂牌上市。到1月7日一共达到158家。到2010年年底,已经上市的企业一共筹资是1167.50亿元,总市值是7365亿元,累计成交金额是1.75万亿元,已经有1779万户投资者开了创业板帐户。机构投资者持有创业板市值33.07%,一年多来创业板支持战略型新兴产业和成长性创业企业的发展完善金融支持科技发展的机制,带动社会投资等方面的作用不断发挥。积极效应日渐显现,截止12月底创业板当中高新技术产业139家,占比超过90%。2010年前三季度创业板公司的营业收入同比平均增长36.49%,利润同比平均增长26.93%。  第二个问题是不断深化对创业板重大作用的认识,用改革的方法解决前进中的问题。  第一,推进创业板建设,是我国资本市场重大创新。在探索符合国情、市情发展道路上有了一个良好的开端。  第二,推进创业板建设,完善了金融支持科技创新的体制机制。推出创业板不仅仅是建立一个板块,更重要的是形成一套以市场化的手段促进高科技企业加快发展的创新机制。不过现在咱们这些高风险投资基金不是往前面走,是看着这个企业可能快上市才去想办法投资,这里面确实是一个问题。这里面也有一个资源配置问题,随着高风险投资基金越来越多,发展程度越来越高,会逐步逐步往前延伸。因为那些马上要上市的企业毕竟是少数,高风险投资少还有这个条件,他可以找那些马上要上市企业。高风险投资基金越来越多以后,不可能都去找这些企业,没有这么多企业,市场会逼着他资源往前面配置。  此外创业板推出也有利的促进了风险投资,股权基金等民间资本向高科技企业积聚,带动了社会创业和就业。创业板对民间投资效应日益显现,创业企业与资本市场良性互动格局正在形成。  第三,推进创业板建设,符合我国经济社会发展战略。在1月7日发行的创业板5支股票当中,有1支一上市就跌破发行价。这说明什么呢?说明我们市场约束机制在逐步加强,并不是你以什么样的价格发出去市场都接受,我觉得这件事是好事,说明我们市场自身的约束机制在逐步的发挥作用。那么,对于抑制创业板所谓三高这都有积极作用。  总体来看,创业板在我国是一个新生事物,对创业板的特点和规律认识还需要进一步深化,市场的发育和功能的发挥有待实践积累,需要我们客观分析和正确认识创业板的特点和风险规律。  第三个问题推动创业板市场稳定健康发展的几点思路。一是强化创业板市场定位,以更大的力度支持自主创新和战略型新兴产业发展。二是健全创业板市场制度规则,促进创业板公司持续发展。三是完善市场内在的约束机制,进一步推动中介机构归位尽责。四是继续加大监管力度,保护投资者合法权益。  纪宝成:避免创业板沦为特权投资者赚钱工具  中国人民大学校长纪宝成表示,宏观上看,中国创业板市场有助于优化资本市场结构,提高直接的融资比重,促进我国经济转型,落实国家自主创新战略,促生了中国创业板市场,可谓承载着时代的重任。在过去一年中国资本市场中,领一时之风骚。  但是,创业板市场能否成为支撑未来几年,乃至未来几十年中国经济高速成长一个金融杠杆,仍然需要大家来共同研究。解决创业板市场发展中很多理论和实物上的课题,比如如何吸取和借鉴国际市场经验和教训,使中国创业板市场迅速成长为全球创业板市场的一员,避免重蹈覆辙。如何使中国创业板市场,实现完善创新性中小企业融资链条,加快科技成果产业发展,从而真正落实国家自主创新战略,而不是沦落为超级富豪,或者特权投资者赚钱的工具。

第十届(2006年度)中国资本市场论坛于2006年1月7日在中国人民大学逸夫会议中心举行。本届论坛以“冲突与超越:股权分置后的中国资本市场”为主题,全面探讨了股权分置改革完成后,中国资本市场会发生何种变化,中国资本市场规则体系怎样重建,投资理念如何嬗变,市场转折何时来临等问题。全国人大常委会副委员长成思危、中国证券监督管理委员会主席尚福林出席作主旨演讲。

  本报记者 张伟霖 

图片 1

  深交所早在1999年就着手筹建创业板,而到了2000年后深交所一度停止了主板的IPO项目。

论坛由中国人民大学金融与证券研究所(FSI)、《中国证券报》社、光大证券股份有限公司、国元证券有限责任公司等共同主办。中国人民大学校长纪宝成教授出席并致辞,中国证券报社社长兼总编辑陈乃进代表主协办单位致开幕辞,国元证券有限责任公司董事长凤良志致欢迎辞,中国金融学会名誉会长、论坛学术顾问黄达教授出席。论坛开幕式及主旨演讲由中国人民大学副校长冯惠玲教授主持,中国人民大学副校长、财政金融学院院长陈雨露教授作论坛结语。

  2002年,成思危提出创业板“三步走”建议,中小板作为创业板的过渡。直至2004年5月17日,深交所推出了中小企业板。但其IPO条件却与主板一样,仅在股本规模上有所区别——IPO发行股份数在1亿股以下的企业(金融行业除外)放在中小板,1亿股以上的大企业则在主板挂牌。

图片 2

  由于企业登陆中小板市场仍存在连续几年盈利及一定规模的要求,并不能满足国内创业类型小企业通过资本市场融资的需求,因此推出创业板已迫在眉睫。

成思危副委员长在主旨演讲中指出,对于仍处于初级阶段的中国资本市场而言,尽管当前已取得了很大的发展成就,但问题依然不少,其中融资市、半流通市、单边市这三个问题犹为突出。这些问题的存在,不仅严重挫伤了投资者的信心,而且使得市场的系统性风险也非常突出。作为近年中国资本市场最重要的改革措施,现行的股权分置改革的法理依据是《合同法》,目标是实现同股同权。成思危副委员长指出,由于上市公司的国有股是全民的财产,并不是公司流通股财产,进而不存在补偿流通股股东损失问题。他强调,单靠股权分置改革难以激活中国股票市场,激活股市只能主要依靠鼓励资金进入、提高投资者信心以及提高上市公司投资价值等途径,其中上市公司价值的提高则是治本之策。为了切实提高上市公司的价值,他认为必须发挥市场扶优劣汰、优化资源配置的功能:第一,要完善上市公司治理;第二要提高上市公司透明度;第三,要尽量弱化地方政府在市场准入、运行过程、推出机制等方面的干预;第四,要尽快解决资金占用、违规担保等问题;第五,要尽快解决“一股独大”问题,注重标本兼治,特别是完善独立董事制度;第六,要有进有退,完善、规范现有的退市制度,对上市公司进行动态调整。他还指出,在市场发展过程中,证券机构的发展与规范以及证券监管的加强与改善都至关重要,在淘汰一批严重违法违规证券公司、重组一批规模较小竞争力弱、扶持2-3家具有较强竞争力公司的同时,证券监管机构必须维护市场的公平与公正。

  而在2006年下半年,证监会主席尚福林表示将适时推创业板,从而使得市场对于创业板时间表产生遐想。

图片 3

  但直到2007年6月,创业板框架才初定,8月<创业板发行上市管理办法>(草案)再获得国务院批准。

尚福林主席在主旨演讲中说,股权分置改革是中国资本市场建立16年的大事,得到了社会的广泛认同。他认为,中国资本市场是一个“新兴+转轨”的市场,新兴意味着不成熟,而转轨则指的是资本市场是从中国计划向市场转型过程中的产物,不可避免伴生着一些体制弊端,股权分置制度就是一个。从历史的角度看,股权分置在当时是一个伟大的创举,为市场的推出提供了可能,但现在随着内外部环境、市场格局的变化,却成为市场很多问题的根源,如扭曲了市场的定价机制,使上市公司流通股股东与非流通股股东之间的利益不一致,公司治理得到扭曲,市场预期不稳定等等。他指出,股权分置改革的推出与完成,为市场的发展提供了良好的基础条件,在为市场提供稳定预期的同时,也为完善市场的定价机制,规范资本运营机制、为市场化的并购提供了动力,巩固了股东之间的利益基础、规范上市公司治理等等提供了可能。尚福林主席强调,股市基础性、制度性问题的解决是一个复杂的系统工程,股权分置改革只是其中的一个重要步骤,仅仅消除了市场发展过程中的一个瓶颈制约,我们应该以此为契机,认真贯彻实施《证券法》、《公司法》,转变监管理念,完善监管手段,在提升上市公司质量、完善证券公司治理、规范资金入市等方面作出努力和探索的同时,大力推动业务创新,调动各方面的力量共同推进市场的发展。

  在1月16-17日举行的全国证券期货监管工作会议上,证监会主席尚福林指出,2008年将加快推出创业板,争取在今年上半年推出。1月19日,全国人大常委会副委员长成思危指出,创业板可能在“两会”以后推出。

纪宝成校长对中国资本市场论坛创设十周年表示了热烈的祝贺。他指出,作为以人文社会科学为主的综合性大学,中国人民大学一直是国内高等学校金融学科的摇篮和重要的教学研究基地。中国人民大学金融学科适应国际国内学术和实践发展的需要,积极改革,锐意创新,在学术梯队、科学研究、人才培养、课程建设和对外交流等方面取得诸多新的进展,不仅进一步巩固原有的金融理论与政策等研究领域的学术优势,还积极培养新的学科增长点,拓展资本市场、风险投资、金融工程等新的研究领域。由人大金融与证券研究所倡导并发起的中国资本市场论坛,立足现代金融和资本市场发展前沿,旨在为国内外资本市场领域的专家学者提供相互交流的学术平台,得到了众多金融机构和新闻媒体的支持,已经成长为中国金融证券界和学术界具有重大影响力的年度会议,并引起了部分国际机构和学者的关注。

  近期监管层的言论则是首次明确了创业板的推出时间。

中央汇金公司总经理谢平博士,韩国国会议员、东亚金融通货研究会会长郑德龟先生,中国人民大学研究生院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求教授分别作了主题演讲,主题分别为
“H股的全流通问题、“从韩国的经验看新兴市场的发展”、“股权分置改革后中国资本市场若干新特征”。

  基金面临新机制

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授,高盛亚洲区董事总经理胡祖六先生,香港中文大学工商管理学院何佳教授,天相投资顾问有限公司董事长林义相先生,中国人民大学法学院董安生教授,燕京华侨大学校长华生先生,国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松先生,清华大学经济管理学院魏杰教授,华夏基石咨询集团首席咨询师施炜先生,中国人民大学金融与证券研究所常务副所长赵锡军教授,南开大学虚拟经济研究中心主任刘骏民教授,建信基金副总经理李华先生,光大证券研究所所长李勇先生,中国社科院金融研究所副所长王国刚教授,首都经贸大学公司问题研究中心刘纪鹏教授,和君咨询集团董事长王明夫先生,鹿苑天闻公司首席顾问施光耀先生,中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授,睿信投资管理公司董事长李振宁先生,《证券市场周刊》总编方泉先生,《中国证券报》市场部主任卫保川先生等二十多位专家分别参加了论坛三个模块的讨论,就“股权分置改革后的中国资本市场:规则体系怎样重建”、“股权分置改革后的中国资本市场:投资理念如何嬗变”、“股权分置改革后的中国资本市场:市场转折何时来临”三个议题发表了见解。

  证监会前副主席屠光绍曾指出,开创业板市场,实际上是三位一体。首先就要有创业企业,这个在中国不成问题。但还缺了两位:一是缺前期机构投资者,主要是缺风险投资(VC)和私募股权投资(PE),另外是缺创业板市场。

会议认为,股权分置是中国资本市场存在的最为严重的制度缺陷。它破坏了上市公司全体股东共同的利益基础,扭曲了资本市场存量资源的整合功能,使中国资本市场丧失了持续发展的内在动力。全面推进股权分置改革,是当前中国资本市场面临的最为重大、最为繁杂、最为迫切的任务。股权分置改革的历史意义在于从制度上重造中国的资本市场,其历史地位几乎可以与20世纪90年代初资本市场的建立相提并论。随着改革的推进,股权分置作为15年来支撑中国资本市场运行的特殊的制度平台,将不复存在,取而代之的是一个全流通的市场。资本市场制度的这种深层次的结构性变化,必将引起资本市场的规则体系、市场功能、股东行为、融资结构、公司治理、信息有效性和投资理念等发生全方位的深刻变革,中国资本市场将由此进入新的历史发展阶段。

  而据了解,创业板的上市资源储备丰富,中国资本市场研究会会长刘鸿儒此前更是在深圳表示,创业板的上市资源储备丰富,全国已有5万多个中小企业具备现有上市条件资格。而目前仅券商为创业板储备的拟上市公司普遍有20家左右,就国内有60多家保荐机构,以每家储备5家到10家拟上市资源计算,就有300到600家上市资源。

图片 4

  与此同时缺风险投资(VC)和私募股权投资(PE)也在2007年获得了突破性发展,清科研究中心的数据显示,背后有创投企业支持的上市公司2007年的融资额由2006年的2.99亿美元激增至191亿美元。

来自中国人民银行、中国证监会、中国银监会、国务院发展研究中心、中国社科院、中国人民大学、北京大学、清华大学、中央财经大学、首都经贸大学、香港中文大学、中央汇金公司、光大证券股份有限公司、国元证券有限责任公司、中国国际金融公司等机构的著名专家学者和负责人,以及有关商业银行、保险公司、证券公司、资产管理公司、基金公司、国际著名商业银行、投资银行、证券公司和其他兄弟院校的代表、国际著名研究机构驻京机构代表、上市公司及企业高管人员、新闻单位代表等共计500余人参加了此次论坛。

  现在可谓是万事俱备,只欠东风!

  富国基金副总经理陈继武对此就指出,推出创业板对于资本市场而言将堪称是与推出股指期货并驾齐驱的重要事件。

  暂无创业板基金 

  从历史上看,在2004年中小板推出之前,就有专门针对其成立的小盘基金——国联安德盛小盘精选基金和金鹰中小盘基金。

  首只国联安德盛小盘精选基金更是以提前17天结束83亿多份的募集工作,个人的基金投资者认购份额占90.06%,创下当时国内开放式基金发行以来个人投资者开户绝对数、认购比例、开户比例三项最高记录。 

  而随后的2006年,华夏基金管理公司也推出了中小板ETF基金。

  但据记者的了解,在当前创业板推出在即的情况下,基金方面却并没有特别的准备。 

  银华基金公司国际合作与开发部总监郑旭表示,银华将会把“创业板”作为未来拟发行基金的一种元素加入产品设计的方案中,但目前暂不会准备新的专门针对创业板的产品设计。

  而易方达基金投资发展部总经理罗永刚也表示,易方达暂时也没有相应的计划,原因在于尚不确定创业板推出后的流动性状况。“创业板上市公司预计的流通盘均在3000万股以下,对于基金这样大规模的投资者,这样的流通盘肯定过小,流动性风险将会较大。因此,基金对中小企业板的参与程度仍然有限。”但罗永刚同时指出,一旦在未来的创业板上发现有价值的上市公司,如果监管层允许,易方达旗下基金当然也会加入投资。

  富国基金副总陈继武则表示,除了流动性,富国还要考量上市公司IPO定价的合理性。目前富国做的工作主要是对拟上创业板公司摸个底。

  同时陈继武指出,未来可能会有创业板基金的出现。但他表示,没有必要自己给产品限定门槛,中国经济发展产业升级太快,有价值的投资标的随时都在发生着变化,限定门槛反而不利于基金的发展。

  另一方面,创业板将是一个风险偏好型资金的逐鹿市场,对于当前基金公司已经放开的专户理财产品来说,为了在同等投资环境下取得超越公募基金的业绩,创业板的推出或许将是其发展的一个重要契机。

  而银华基金人士则指出,专户理财产品特点在于资金量较小,操作灵活,因而创业板对其而言会是可供投资的一个重要方向。

相关文章