奥门新萄京人民币国际化:又前进了一大步汇率保持基本稳定

中国央行6月19日放弃了实施了23个月的人民币汇率钉住美元举措,同时承诺将增强人民币汇率弹性。此后,有关人民币国际化和汇率形成机制的讨论开始成为金融最大的热点问题。  原高盛大中华区总裁胡祖六表示,“市场可能更关注人民币升值,但我更关注制度问题。”而就汇率机制改革的时间表问题,中国央行顾问夏斌最近在一篇文章中表示,中国的现状决定了未来5-10年内还需要维持有管理的浮动汇率制。夏斌进一步认为,在还不能完全放开人民币汇率和资本管制的情况下,使人民币国际化具有难度。
无独有偶,另一位央行顾问也几乎在类似时间表达了同样的看法。“人民币国际化是不可回避、不可避免的历史趋势,但是我想强调的是,这个历史进程可能需要一定的过程。”央行顾问李稻葵也认为,“我相信我们的政府会想方设法逐步地放开,或者发挥香港的作用,或者进一步开放我们上海的市场。通过这种方式让人民币在境外能够流通起来,经过10-15年的运营,我觉得我们应该能够期待人民币逐步成为一个和日元、美元、英镑、欧元,可以在国际市场相抗衡的国际货币。”从两位央行顾问的表态来看,人民币国际化将是一场持久战。

作者 毕晓雯/詹颖颐/陈敏/丁淑琴

9月9日傍晚,中国国务院总理李克强在会见达沃斯论坛企业家代表时表示,中国会“继续推进金融体制的改革”,这也是中国维护金融稳定的需要,是中国对外开放的需要。10日上午,李克强总理在论坛主旨发言中再次强调,稳步扩大金融对外开放是中国既定目标。

奥门新萄京 1

9月10日傍晚,夏季达沃斯论坛举行“人民币国际化的雄心”的专题讨论。世界经济论坛“全球金融体系”行动倡议主席AndersBorg、北京大学国家发展研究院教授黄益平、清华大学苏世民学者项目主任李稻葵、庆应大学政策管理学院教授竹中平藏以及新经济思维研究院主席LordTurner共同探讨和剖析了资本项目自由化的影响、金融市场改革以及人民币国际化进程中面临的机遇与挑战等。

2010年3月18日,辽宁渖阳华夏银行一家支行员工在数钱。 REUTERS/Sheng Li

人民币不会持续贬值

上海/香港6月30日电—梅雨季的上海,潮湿、闷热,沥沥的小雨轻轻滴落.上周末参加上海陆家嘴金融论坛的伦敦商学院教授理查德喃喃自语:上海真像伦敦.而同坐嘉宾席在其右侧的中国央行货币政策委员会委员李稻葵,显然也同意他的观点.但这种认同,仅限于天气.

在随後关于人民币国际化的讨论中,两人的分歧可谓泾渭分明.理查德认为:美元和欧元仍会是未来几十年的主要货币,人民币国际化需花费很长时间;而李稻葵则给出了目前关于人民币最大胆的设想:经过十至十五年的运营,人民币可抗衡美元.

别说是老外,就算是中国人,对人民币国际化这一需要靠时间积淀来证明的历史进程,显然也难以把握.在这次陆家嘴金融论坛上,与会专家对人民币国际化问题的讨论相当尖锐.

“人民币如果要成为美元这样的地位,第一个条件要有法制的改革;第二个条件是具备市场化的金融体系.在此之前,谈人民币国际化,人民币代替美元,既不实际也不成熟”,一向以大胆言论而着称的玫瑰石顾问公司董事谢国忠称.

他甚至对中国政府是否真的想让人民币成为国际化的货币提出了疑问.他的回答相信会令多数中国人大跌眼镜,”我认为,回答是否定的”,他说.

希望谢国忠的怀疑有根有据,但至少从目前中国政府的各项政策来看,人民币国际化的路径正越来越清楚地呈现出来:从最初的货币互换,到中国央行行长周小川提出特别提款权;从人民币跨境贸易结算的小范围试点,到目前扩大至全国并将触角伸向全球;从让香港发行离岸的人民币债券,到人民币将成为各种形式的”海归”回流中国的金融市场,所有的步骤,都显示了中国政府正试图将人民币国际化从概念走向落实.

新中国缔造者毛泽东曾有一句气势磅薄的诗句:”一万年太久,只争朝夕”,用意是激鼓国民要珍惜时间,加快速度缩短与发达国家间的距离.而今,在中国已从吃饭都成问题的贫穷落後国家,迈入全球经济增长前列的时候,回味这句话颇具意义.

事实上,人民币国际化正不断推进.此前,中国政府刚刚宣布进一步扩大人民币跨境贸易结算的试点,参加区域扩大至20个省份,境外地域将触及全球;在刚刚结束的加拿大多伦多G20峰会上,国际货币基金组织主席卡恩表示,考虑将人民币”尽快”纳入特别提款权的一揽子货币,但人民币汇率必须首先由市场自由决定.

奥门新萄京,今年8月份,人民币汇率波动加剧,其溢出效应在国际市场都有很大体现。对人民币汇率问题,人们表示了特别的关切。对此,李克强总理9日在会见参加论坛的企业家们时表示,“人民币不存在持续贬值的基础”。

**人民币国际化概念的流行**

美国前财长康纳利曾说过:美元是我们的货币,但却是你们的问题.一场金融危机将这句话的精髓演绎至巅峰,所有持有巨额美元储备或大量美元债务的国家无不为此感到痛苦.人民币国际化的概念,也就在这一非常时期,被清晰地提了出来.

2008年12月初,中日韩三国领导人举行了一场以加强
合作,应对金融危机的峰会,就是在此次会议上,确定了人民币与韩圆进行1,800亿元互换的协议.12月15日,周一,中国央行的网站上挂出了这一可称作是人民币国际化标志性事件的新闻稿.

或许是人民币国际化的梦想太遥远,遥远到超出了任何一家媒体的想像力,这则消息,当时并未引起任何媒体的关注.第二日,除了几则小消息外,包括新华社、中证报、上海证券报在内的官方主要媒体,都未提及其背後的深刻意义.

“这是大事…人民币国际化启步了.”周二稍晚,一位央行官员对北京的一位资深财经记者如是说.自此,人民币国际化的概念不径而走,而且越来越流行.

此後,中国央行还陆续跟香港、马来西亚、白俄罗斯、阿根廷等地区和国家的央行签署了共计6,535亿元的互换协议.专家们指出,尽管互换的人民币只是停留在各国央行的帐面上,但这关键的一步,却推动中国政府及理论界掀起了一起人民币国际化的大讨论,为以後陆续推出各类政策,奠定了坚实的基础.

如果说,中国与其他国家间的货币互换还停留在双边影响力上的话,2009年3月23日,中国央行行长周小川发表的一篇题为”关于改革国际货币体系思考”的学术文章,则起到了相当大的震撼力.此前对人民币国际化尚显冷淡的外国媒体,纷纷以中国挑战美元的中心思想,发表了各类文章表示关注.

而此後,人民币国际化也日益成为被中国各界所熟悉的话题.但不得不说的是,周小川此篇文章,学术讨论的意味更浓,推动了全球对美元地位及国际货币体系的反思,并没有对人民币国际化路径提出明确的方案.

不过,这篇文章中的人民币国际化思路,在此後出台的各项政策中,逐步得到体现.种种新举措,显示出人民币国际化正行进在”只争朝夕”的路上.

他说,“中国经济运行在合理区间,我们有比较充足的外汇储备,而且货物贸易的顺差还在增加,这都表明人民币汇率能够在合理、均衡的水平上保持基本稳定。”

**跨境贸易的人民币结算**

人民币跨境贸易结算是推动人民币区域化,并最终实现国际化最为现实的路径.所谓纲举目张,正是有了人民币跨境贸易结算的推动,其後的离岸市场发展、拟推出的国际板、离岸人民币”回家”,才成为相续而来的措施.

但受制于中国进出口环节中所牵扯到税收、核销等复杂流程认定,试点区域较少,以及人民币海外投资渠道的匮乏等因素,在试点初期,人民币跨境贸易结算量几乎可用少得”可怜”来形容.

但其後中国政府各部门在人民币国际化上,显现出并不多见的共识,联手推出多项措施.包括发改委、财政部、海关等六部委联手发布推动人民币跨境贸易结算的相关措施,以及金融监管部门对跨境贸易融资给予支持等.

而中国央行上周宣布称,经国务院批准,扩大跨境贸易人民币结算境内试点地区到20个省份,且不再限制境外地域,以进一步发挥人民币结算对贸易和投资便利化的促进作用.此次试点扩大後,业务范围包括跨境货物贸易、服务贸易和其他经常项目人民币结算.

中信银行国际的中国业务首席经济和策略师廖群就此指出,扩大後的20个省份占中国进出口量达90%;他认为,试点范围大幅拓宽,对提高结算量有很大的刺激作用,也是人民币国际化再向迈进的重要一步.

李克强表示,不希望通过人民币贬值来刺激出口,“这不符合我们结构调整的方向”,更不愿意看到“货币战”在世界发生。人民币的国际化,将由市场来选择,也要根据中国经济发展的实际,它有一个过程,我们也会逐步推进资本项下可兑换等措施。

**离岸人民币债券市场的发展**

在香港发行人民币债券,则为流落在海外的人民币提供了新的投资渠道.在国开行成为首家在香港发行人民币债券的内地金融机构外,财政部也于去年9月在港首次发行60亿元国债.目前,在香港发行的人民币债券共近400亿元人民币.

本周,香港首只非金融企业人民币债券浮出水面.分析人士认为,此举将丰富离岸人民币投资渠道,加速推进人民币国际化进程;预计收益率高于此前发行的离岸人民币债券.

合和公路基建有限公司周日宣布,将向机构投资者发行两年期的人民币企业债券,为首家在港发行人民币债券的非金融香港企业.另据消息人士透露,是次发债规模有望达至10亿元.

香港金管局发言人称,对香港非金融机构发人民币债表示欢迎.”我们鼓励银行业与客户密切合作,充分利用这种灵活性.这将在未来一段时间,为活跃的银行人民币贷款和公司债的发展提供推动力.”

人民币持续贬值不利于人民币国际化。李克强表示,“这不是我们的政策取向。中国愿意加入SDR,不仅是为了人民币逐渐实现国际化,也是尽一个发展中大国应有的国际责任。中国不是世界经济风险之源,而是世界经济增长的动力之源。”

?生银行高级经理兼投资顾问服务主管陆庭龙亦表示,因为过去发行的人民币债券大多有政府背景,给投资者的回报不会很高.合和公路来香港发人民币债是一个非常好的举动,突破了现有市场里非常少的选择.

针对人民币汇率波动问题,黄益平认为,人民币并不会出现过度贬值,因为人民币是有管理的浮动,央行还是会有干预的手段。他认为,要避免过度贬值,最重要的因素就是尽快把经济给稳定下来。“如果中国的经济稳定下来了,我不太相信人民币会出现过度贬值的现象。”

**海外人民币回家**

但不得不承认,目前离岸金融市场的人民币投资品种的确是乏善可陈,在这种情况下,如何为流浪在外的人民币提供更好的投资渠道,成为各界的话题.而将其视作”外汇”进行管理的大胆设想,为这一现实困境大胆破题.

2009年的9月,初秋的上海黄浦江边,风光旖旎,掩映于婆娑的银杏树下的一座小楼内,正汇集着中国最具权威的一群学者,他们正在讨论的是有关金融危机对中国影响的话题.

正在台上演讲的人,是国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌.他在此会上提出了一个全新的理论:把海外的人民币当作”外汇”对待,并允许海外的人民币回家,以投资中国的债市、股市.

“光推动人民币走出去不行,还能让他们回来.人民币国际化,这才有得玩.”他称.

他并提出了七点建议,包括要允许企业在港发行人民币债券;允许香港本地银行吸收人民币存款,并向境内企业发放人民币贷款;向境外人民币持有者开放国内债券市场;在现在QFII的制度上,逐步批准一定的额度,允许境外所持人民币的非居民投资境内的资本市场等;允许海外人民币通过基金形式,以FDI的方式投资国家产业投资目录,投资境内实体经济等.

时任人大财经委副主任的前央行副行长吴晓灵坐在听众席上,显然是对夏斌此番言论很感兴趣,迅速拿出笔,记录着夏斌的观点.此後不久,吴晓灵也公开呼吁要加大中国金融市场的建设,允许海外的人民币以特殊方式投资中国金融市场.

盘点目前的进展,已有中国上海A股市场将设立国际板,且以人民币进行交易;以及海外企业在中国境内发行人民币债券启航等收获.

最新消息也透露,海外人民币存量资金回流中国大陆或已进入实质操作阶段,”小QFII”(合格境外机构投资者)制度将是渠道之一,业内预计今年内将有相关法规出台,更乐观的估计是,今年底或明年初就会有内地中资机构在香港发行投资A股的人民币基金.

回头来看,夏斌颇具金融想像力,他目前还是央行货币政策委员会的委员.尽管他不精通英文,在G20,G8以及中美战略与经济对话中,无法亲自上阵舌战群雄,但却是推动人民币国际化的一股力量.

黄益平还表示,人民币如果能实现国际化的话,将解决中国的国际收支当中的货币错配问题,因为若资产和负债不是同一个货币,就永远有国际收支危机的风险。

**绕不开的汇率结**

尽管目前人民币已初具可出可回的理论框架,但离国际化概念下的人民币自由行还尚有差距.业内人士就指出,人民币汇率能否实现由市场供需决定,能否实现资本项目的基本可自由兑换,是人民币国际化能否破茧而出的关键.

“人民币汇改有利于促进人民币国际化…如果人民币还是很僵硬,汇率体制不改革的话,人民币成为国际化也是不可能的.”中金首席经济学家哈继铭指出.

在长达两年实际钉住美元的汇率形成机制後,中国央行于上周宣布进一步推进人民币汇率形成机制的改革,重返参考一篮子货币,以市场供求为基础的汇率形成机制.并强
调将加强 双边波动,增加汇率弹性.

时至今日,新汇改已运行近两周,人民币/美元的弹性明显加强
,双向波动空间也扩大至几十,甚至几百个点.初步达到了央行设想的双向波动,增强
弹性的目的.

但令人费解的,中国政府对此次汇改相当低调,消息公布後的官方媒体仅以较小的篇版面简单报导,不愿大书特书.而据有官方媒体记者报料称,有关部门更是下发通知,要求不要对此次汇改进行重点报导.

刚刚结束的G20会议也传出消息,中国要求G20公报坚持不能提及人民币汇率政策,原本在公报中的一句话”大部分的二十国峰会成员国对中国政府让人民币浮动的计划表示欢迎”被删除.

“中国领导人就想表明人民币汇率是中国自己的事,怎麽做,自己说了算,不想让外界评价.”中国一位不愿署名的研究人员称,”但说实在的,汇率可真不只是自己国家的事.”

也许,汇改後受关注程度有所下降的人民币汇率,已经行驰在市场化的路上.兴业银行首席经济学家鲁政委就提醒其客户,由于人民币汇率形成已重返参考一篮子,对”货币篮子”稳定,则意味着兑美元的不稳定.人民币兑美元的运行轨迹可能将由此从之前的”45度线”或”直线”开始转入”S”弯啦!

而汇率真正由市场决定之时,就是人民币国际化的主要属性成熟的那一天.

AndersBorg则认为,短期而言人民币会有所贬值,但长期而言,如果中国的经济结构整体是健康的,那么人民币是会保持健康发展。“这也正是李克强总理讲话当中所谈到的,他展现出了对于中国经济的信心,所以我相信人民币会保持强劲。”Borg说。

–审校 屈桂娟

“人民币国际化又向前进了一大步”

全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”,让您在每日清晨收到全球财经资讯精华和最新投资动向。请点击此处开通此服务。

对中国正在推进的金融改革,李克强10日表示,中国将稳步实现资本项目下可兑换。在已经放开境外央行类机构投资银行间债券市场后,中国下一步还将允许境外央行类机构直接进入银行间外汇市场。他透露,在年底之前将建成人民币跨境支付系统,以利于人民币离岸市场更好地发展。

清华大学苏世民学者项目主任李稻葵在李克强总理发言后接受21世纪经济报道记者专访时表示,李克强总理提到的上述措施将有利于人民币汇率的市场化和国际化,可让更多国际投资机构参与到外汇交易和人民币自由使用中。

“在年底的时候能够放开部分的央行在离岸进行人民币的交易,并对一部分央行的在岸交易进行开放,即外国的央行可以在我国境内的市场上买卖外汇了,这样就努力让人民币的汇率更加市场化,让境内、境外的人民币交易能够统一起来。”李稻葵说。

李稻葵同时表示,这也意味着“人民币国际化又向前进了一大步”,即让一些国际投资机构能够参与到外汇的交易和自由使用人民币了。比如:以前一些国外央行认为美元是稳定的,而人民币虽然回报率高却没有流动性,但如果未来他们来到中国可以在市场上随时交易、随时可以把人民币变成美元,这样这些央行就没有后顾之忧了。

李稻葵认为中国的资本账户的开放还会继续进行,还基本上会沿着原来的时间表推进,但是有一个非常重要的条件是,那些没有开放的项目可能会进行更加严格的监管。

竹中平藏则认为,资本项目的自由化或放开是很重要的,这给投资者带来了投资的自由,会使得资本更加自由地流动。

IMF或许会推迟评估人民币纳入SDR?

针对IMF在今年11月对人民币纳入特别提款权的评估,李稻葵表示,无法推测日本和美国将如何投票,但他也表示美国有可能会设法推迟此次评估。

芝加哥大学商学院教授、美联储前董事、2001-2003年美国总统经济顾问委员会成员兰德尔·克罗兹纳(RandallKroszner)10日在接受21世纪经济报道专访时说,IMF或许需要多花1-2年时间来评估是否需要重新组合其SDR货币篮子,这样可以充分衡量货币应对各项状况的波动以及各个国家进行调控的能力。这也意味着,他认为IMF或许会推迟此次评估。

不过,黄益平认为,美国推迟此次评估的难度也不小,“我最近听到一个来访的美国经济学家说,他觉得这次美国可能只能投票了,因为他们觉得美国这次没有加入亚投行是一个巨大的错误,甚至有专家说这是美国自二战以来所犯的最大的经济错误。所以有专家认为,美国既然已经犯了一个大错误,不能再犯第二个了。”

LordTurner表示,希望IMF不要从政治的角度来进行投票,要以技术的标准来进行投票。“人民币国际化不是要去和其它货币进行抗衡,这是一种自然的、自由的、自动的发展,它是一种经济发展的自然结果。”

在上周举行的G20财长会上,中国的经济政策和汇率形成机制改革获得广泛国际支持,但日本副首相兼财务大臣麻生太郎却批评中国的经济政策,还呼吁北京在经济管理上采取谨慎方式。

竹中平藏在本次分论坛上表示,他虽然曾与麻生太郎共事多年,但对其观点却不予认同。他表示,鉴于现在非常不稳定的市场以及整体状况,他非常支持中国央行做出的调整汇率形成机制的决定。

相关文章